全球國債拋售潮 30年美債息重上5厘分析料推高拆息買長債賺價值博？

更新時間：19:00 2025-09-03 HKT
發佈時間：12:47 2025-09-03 HKT

全球債市正面臨拋售潮，英國30年期國債息周二（2日）創下27年新高後，美國、日本、澳洲的長年期國債息亦急升，當中美國30年國債息一度曾重上5厘，是一個半月最高。

環球長債息為何急升？

市場近期憂慮英國正面臨350億英鎊（約3653億港元）的預算赤字，刺激英國30年期債息一度升至5.723厘，是1998年以來最高。鄰近的法國則面臨政局不穩，當地8日將舉行信任投票，總理貝魯開始與各政黨談判以避免政府倒台，極右政黨則為提前大選做準備。法國30年期債息高見4.523厘，創逾16年新高。另外，德國30年期債息觸及3.42厘，創14年新高。

法國、日本受政局困擾

日本同樣面對政局問題，首相石破茂黨內關鍵盟友有意辭職，日本20年期國債息一度升至2.694厘，為1999年以來的最高水平，30年期債息創新高升至3.301厘。Resona Asset Management首席基金經理Takashi Fujiwara表示，全球財政擔憂正推動超長期債券拋售潮，周四將舉行的30年期國債拍賣引發的謹慎情緒以及自民黨內部的不確定性，正加劇超長期國債的拋售壓力。

9月為企業債發行高峰

美國方面，30年期國債息周三（3日）曾升至5.002厘，見一個半月高位。有分析指是美國企業債券發行量高所致，因傳統上9月是美國高評級公司發行債券的第二大高峰月份，Pimco高級投資組合經理Michael Cudzil表示，他說當前企業債券發行量相當可觀，本月可能達到1600億美元，過去也曾出現9月長債息上升的現象。

30年期國債息周三曾重上5厘水平。（CNBC圖片）

事實上，歐洲的公司債發行本周也同樣活躍，有統計指單是9月2日，歐洲有28間債券發行人，發行496億歐元債券，打破今年初創下的歷史記錄。有分析指部分市場資金沽售長年期國債，轉投高收益債券。

另一方面，有分析指傳統上長期債券的主要購買者，包括央行、養老基金及人壽保險公司的需求正在萎縮。凱投宏觀亞太區市場主管Thomas Mathews在一份報告中表示，「傳統來源的買方需求似乎已經減弱，我們懷疑它是否會回來。」

長債息急升有何影響？

環球長年期國債息急升，某程度反映投資者對當前金融市場缺乏信心，嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones直言：「債券市場正在告訴大家，對前路感到擔憂」。另外，傳統上當債息上升，資金會轉投債市，削弱股市的吸引力，中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量表示，股市，尤其息口敏感股會受壓。

此外，國債息上升或反映市場對流動性收緊的預期，減少銀行間流動性，進一步推高拆息，莊太量解釋，「（投資者）全買長債、短債沒人買，短債的息率便會高」，事實上銀行往往將定期存款買入短債，最終導致銀行間拆借成本上升。

債息急升反映政策、通脹、政府財政均不明朗

高富金融集團投資總監梁偉民亦指出，近月市場對持有長年期債券不安心，原因與未來數年來的政府政策、通脹、政府財政狀況不明朗有關。市場對很長年期債券不感興趣，所以在供求的關係之下，市場需求不斷萎縮，但債券供應沒有減少，債息便會不斷飆升。他又指，當投資者見債價每日也下跌，自然不敢買入，因此要等到市場氣氛改變，長年期債息去到一個應該不會再怎樣大升的情況，資金才會重新流入。