港息口趨跌 「保費融資」再現
發佈時間：03:00 2025-07-17 HKT
早前港元拆息回落，1個月HIBOR曾跌穿1厘，供樓人士的負擔大減之外，有「金融樓」之稱的保費融資再度大熱。據保監局數字，保費融資業務在2024年佔新造業務保費約12%，今年首季佔比已升至25%。有保險代理亦表示其保費融資業務急增，不少富裕客戶見息口低企，紛紛借錢投保，將保單回報槓桿至逾20厘以上。
保費融資原理與樓按相似，樓按以物業為抵押品向銀行等金融機構貸款，保費融資則是抵押保單再申請貸款，支付部分保費。現時坊間一些長年期的儲蓄壽險，計及保證及非保證回報的預期總內部回報率（IRR）達到5厘或更高，因此透過貸款可倍大回報，令回報率倍增到10多至20厘。
資深保險界人士李尚仁表示，近期港元拆息回落，保費融資大受高資產值的客戶歡迎，他的團隊去年全年僅1名客戶申請保費融資，但單是上月已有14宗。
他舉例，其公司一款為保費融資而設的儲蓄保險，保單年期為終身，計及最高10%保費折扣後，預期IRR在保單第10個年度終結時最佳，其美元保單達5.5%，港元保單則為5.2%，因此客戶宜將投資期定為10年，其後便退保離場。
慎防回報不似預期
假設客戶投保價值100萬美元（約785萬港元）保單，這張單首日退保價值已有80萬美元，銀行最高可借當中的9成，即72萬美元（約565萬港元）給客戶，餘下28萬美元才需要自掏腰包。再加上該公司現有的最高10%保費折扣、即10萬美元，客戶只需自付18萬美元（約141萬港元），便可投保價值100萬美元的保單。
在上述例子，客戶就像支付141萬元首期，買一個價值785萬元的物業，因此保費融資有「金融樓」之稱。保費融資一經批核，客戶需要每月支付貸款利息，不過與樓按不同，客戶只需要還利息，不用還本金；另外，個別銀行沒有限制客戶貸款年期，但要求至少要貸款10年。
那麼客戶如何獲利？繼續前述投保100萬美元保單例子，該保單在第10年度終結時的總IRR為最佳，該年度預期退保價值為155.3萬美元。李尚仁說，優質客戶普遍可獲銀行給予1個月HIBOR+1.3厘的貸款利率，以昨日1個月HIBOR約1.17厘計，實際貸款利率約2.47厘。為方便計算，假設全期平均貸款利率均為3厘的話，向銀行借72萬美元，即每年利息2.16萬美元（約17萬港元），投資期10年計，即合共支付21.6萬美元利息。
若在第10個年期滿時退保，預期退保價值155.3萬美元，在償還72美元銀行貸款，連同10年間支付的21.6萬美元利息，退保時實際「落袋」金額為61.7萬美元。以本金18萬美元計，淨賺43.7萬美元，即10年賺逾242%，平均每年約24%。
不過，投資者實際上能否賺到豐厚利潤取決多項因素。首先，預期退保價值涉及非保證回報，10年期滿能否獲155.3萬美元屬未知之數。即使該保險公司去年同類產品分紅實現率介乎95%至100%，但「過往表現不代表將來」。事實上，保單銷售文件也展示了「悲觀情景」，若保險公司每年投資回報較假設跌1.8%，第10個年度終結時總IRR降至3.3%，該年退保只有124.4萬美元，即實際淨賺12.8萬美元，平均每年回報約7%。
貸款息率過高「無肉食」
其次是息口，因1個月HIBOR+1.3厘這貸款利率並非所有客戶可享，資深銀行家、臻享顧問董事總經理王良享坦言，只有身家豐厚的私銀客戶、兼且大額保單才享有。有銀行貸款50萬港元起，保費融資利率現為3個月HIBOR+3厘，以昨日3個月HIBOR約2厘計，實際貸款利率為5厘，王良享直言，如此息口便不值得保費融資了。
若投資者真的獲得銀行低息貸款，如前述借72萬美元，10年間每月利息1800美元（約1.4萬港元），在港元拆息低企，兼投資者每月有穩健現金流能持續還款，自然問題不大。不過一旦息口突然上升，投資者隨時要倒蝕。
假設HIBOR持續上升，令保費融資10年貸款息率平均達5厘，前述例子借72萬美元，10年貸款利息便增至36萬美元，若再遇上投資回報不似預期的「悲觀情景」，退保時只有124.4萬美元，在償還72萬美元貸款，再加上10年共36萬美元利息，退保時實際只獲16.4萬美元，連本金18萬美元賺不回。
保監局發言人提醒，投保人須了解以保費融資購買的多為長期保單，或涉中長期借貸，投保人不應因為短期貸款利率走勢，而貿然使用保費融資，並應提前對未來貸款利率可能上升的情況，做好額外風險準備，如預留更多流動資產，避免因提前退保招致更大損失。「理財專區」明天續談投資者如何安心運用保費融資。
