穩定幣隨時顛覆金融體系
發佈時間：03:00 2025-07-08 HKT
本港《穩定幣條例》將於8月1日實施，包括螞蟻集團和京東金融等機構也宣布着手申請牌照。隨着市場對穩定幣興趣升溫，有加密貨幣領域專家向本報表示，香港發行穩定幣極可能為金融體系帶來變化，不僅能減少對傳統銀行SWIFT系統依賴，還將提升跨境匯款效率與便利性。不過，市場觀點存在分歧，有意見認為此舉將間接打擊美元霸權地位；但亦有指穩定幣能支撐美債市場，反而鞏固美元地位。
雖然穩定幣不算新概念，但正隨着各地立法行動而備受關注，除了早前香港通過了《穩定幣條例草案》，美國參議院亦通過《GENIUS法案》，同時英國、新加坡、日本、韓國、印度及澳洲都開始着手穩定幣立法的工作。
穩定幣其實與比特幣（Bitcoin）一樣，都屬於加密貨幣，但區別在於穩定幣價值是按一定比例，與法定貨幣如美元或港元等、抑或商品如黃金等資產掛鈎，因此相對其他加密貨幣更穩定，不會劇烈波動。
助規避地緣政治風險
由於穩定幣可維持恒定價值，但不需要銀行往來，加上現時國際形勢多變，國與國之間的交易可能會受地緣政治因素影響，有多年從事加密貨幣領域經驗的專家Carl（化名）認為，發展本地穩定幣有機會成為銀行傳統匯兌結算支付系統SWIFT的替代方案，以減少跨境交易對其依賴。
中國人民銀行行長潘功勝上月亦表示，穩定幣可能會為國際金融帶來革命性變化，尤其是在地緣政治緊張、局勢加劇時，更容易凸顯傳統支付系統的脆弱。他警告，傳統支付系統可能會被政治化，並被用作制裁工具。
Carl亦指，「SWIFT系統是外國的，萬一它有一日跟你說，我唔同你玩，不讓你跟某些國家做交易，你就不可以跟他們做交易了。」由於SWIFT可以切斷特定國家的交易能力，當被制裁國家需要進行國際交易時，穩定幣則可成為第二選擇，保障被制裁國的貿易交易功能。
交易速度快成本更低
他又指，SWIFT已經相當古老，雖然仍是國際交易結算的命脈，但效率問題日益凸顯，客戶今天存入資金，收款方往往要等待2至3個工作日後才能收到款項，更涉及多重手續費，尤其是跨銀行、跨國的交易，各環節的收費疊加，大幅增加了企業及個人的財務成本。相比之下，區塊鏈技術更快、費用更低、效率更高，「利用穩定幣等區塊鏈技術進行轉帳，可以在短短1分鐘內完成交易確認，大幅縮短結算時間，更省去了眾多中介環節及相應手續費」。
有望提振人民幣地位
此外，大摩近日一份報告指出，人行可利用香港作為測試數碼支付替代方案的沙盒，以實現人民幣國際化，尤其是美國推進穩定幣立法、可能將進一步強化美元霸主的背景下，中國對穩定幣態度轉變，從全面禁止轉向積極探索，能鞏固人民幣未來在國際支付體系中的地位。大摩首席中國經濟學家邢自強等分析師表示，將香港定位為人民幣掛鈎穩定幣的發射台，可作為現實世界跨境結算試點，並為擴大數碼人民幣的國際使用提供途徑。
潘功勝亦指出，國際貨幣體系應朝向多極化發展，跨國支付體系需要多元化建設，而穩定幣的吸引力在於能使跨境轉帳更快捷、更經濟，將有助於提振人民幣在國際舞台上的地位。
另一方面，彭博報道指，今年2月人民幣在中國雙邊貨物貿易結算額為10年來最高，已佔3成以上，若離岸人民幣穩定幣可成功推出，中國出口商未來能使用人民幣穩定幣進行跨國支付，隨着支付網絡拓展，增加海外投資者對人民幣資產需求，將有助提升人民幣在國際市場的地位。
最終取決貨幣吸引力
不過，另有意見認為發展人民幣穩定幣，並非一定能提高人民幣國際地位，因為國際市場對貨幣的認可，仍取決於對該貨幣本身吸引力。大摩報告顯示，雖然內地積極建設跨境支付基礎設施，但人民幣在全球儲備中佔比卻從2022年初的2.8%，降至去年的2.2%，主要源於市場憂慮中國日益攀升的債務水平、通縮風險及人口結構問題，導致資本外流增加，其負面影響已超過人民幣在貿易結算方面取得的進展。
因此若要增加貨幣吸引力、提振人民幣在國際支付上的地位，內地或須先放寬匯率管制及跨境資金流動，並透過結構性改革提振經濟增長，以使人民幣資產更具吸引力。
