穩定幣發行非為炒賣 穩中求進勿貪多貪快
發佈時間：03:00 2026-04-13 HKT
立法會於去年5月三讀通過《穩定幣條例草案》，令香港成為全球首個制訂了較健全的穩定幣法定規管架構的先進經濟體，標誌着香港的金融創新及數字經濟發展踏上新台階。相關諮詢及立法工作，當時在海內外金融市場及創科業界一度引起廣泛關注，並在本港以至內地股市掀起炒風。
申請極為踴躍 熱潮迅速冷卻
記得在去年初，一些金融機構或創科企業，以至過往從未涉足相關範疇的中小型上市公司，只要一宣布或被指有意申請穩定幣發行人牌照，其股價便隨即被炒上，促使負責發牌工作的金融管理局及相關機構須多番公開澄清，強調發牌審批將相當謹慎，不會一次過發出大量牌照，以壓抑市場當時的不當炒風，以至打擊可能隨之出現的金融詐騙行為。
金管局最終收到36份發牌申請，可見市場反應極為踴躍。但香港的穩定幣熱潮之後迅速冷卻，先後被美國通過與香港相近的《GENIUS法案》及人工智能（AI）與人型機械人概念熱潮蓋過。此外，內地監管部門於去年底統一政策立場口徑，將涉及人民幣或在內地運行的穩定幣活動，一律定義為「虛擬貨幣形式的非法金融活動」，也一度令市場憂慮香港的穩定幣發行工作會否受到影響。
金管局上周五正式發表首批穩定幣發行人牌照審批結果，比原定於3月份公布遲了兩個星期。更令部分市場人士感到意外的是，首階段獲發牌的只有兩間機構，分別為作為香港發鈔銀行的滙豐，以及由另一發鈔銀行渣打香港與香港電訊等財團合組的「碇點金融科技」。不但數目比外國及市場預期少，多間具知名度和有份參與穩定幣發行人「沙盒」測試的申請機構，例如由前金管局總裁陳德霖創辦的「圓幣科技」，最後也無緣入局。
金融市場是否興旺的指標，包括新股上市數目、集資額、成交額等，一般都是以量取勝，因此不少人或覺得金管局今次僅批出兩個穩定幣發行人牌照，是否過度審慎和保守、是否有利於香港的金融創新及數字經濟發展，以至會否與內地當局對穩定幣的負面態度有關。
贏在起跑線 發展可供借鏡
然而，穩定幣顧名思義是以穩為重，而非以量取勝；希望藉嚴謹的監管架構和法規，通過將虛擬貨幣與傳統貨幣或黃金等實體資產掛鈎，一方面享用到利用虛擬貨幣進行跨境電子支付及其應用場景的好處，一方面避免像例如bitcon等私營虛擬貨幣般價格經常大上大落，淪為炒賣工具，否則便背離了其作為穩定、安全、可靠的支付工具和金融產品的原意。
尤其穩定幣對全球監管機構都是新事物，香港某程度已贏在起跑線，在起步過程毋須過於貪快或貪多，應要穩打穩紮，避免跣腳滑倒。事實上，獲批的兩間機構實力雄厚，經驗充足，而且過往信譽良好，應能給予海內外市場以至內地當局足夠信心。
國家因素方面，內地的貨幣政策與金融市場與香港存在根本差別。人民幣近年雖已致力加強國際化，極力爭取在更多市場與貨品改以人民幣，而非傳統的美元作跨境交易及結算。但始終內地的資本市場仍未全面開放，人民幣仍未能完全自由兌換或跨境流通，內地金融市場的各個參與者、包括相關監管架構和法規仍未像香港般成熟，因此才暫時禁止穩定幣的發行與相關交易活動。
金管局已再三強調，除非獲得內地相關部門批准，否則香港的穩定幣發行，不得涉及與人民幣資產掛鈎，目的正是避免出現「井水犯河水」的風險，影響到內地的金融安全。然而，這並不代表內地不支持甚至反對香港發行穩定幣。若香港起步成功，更能為內地日後改變政策時所借鏡。
