稳定币发行非为炒卖 稳中求进勿贪多贪快
发布时间：03:00 2026-04-13 HKT
立法会于去年5月三读通过《稳定币条例草案》，令香港成为全球首个制订了较健全的稳定币法定规管架构的先进经济体，标志着香港的金融创新及数字经济发展踏上新台阶。相关咨询及立法工作，当时在海内外金融市场及创科业界一度引起广泛关注，并在本港以至内地股市掀起炒风。
申请极为踊跃 热潮迅速冷却
记得在去年初，一些金融机构或创科企业，以至过往从未涉足相关范畴的中小型上市公司，只要一宣布或被指有意申请稳定币发行人牌照，其股价便随即被炒上，促使负责发牌工作的金融管理局及相关机构须多番公开澄清，强调发牌审批将相当谨慎，不会一次过发出大量牌照，以压抑市场当时的不当炒风，以至打击可能随之出现的金融诈骗行为。
金管局最终收到36份发牌申请，可见市场反应极为踊跃。但香港的稳定币热潮之后迅速冷却，先后被美国通过与香港相近的《GENIUS法案》及人工智能（AI）与人型机械人概念热潮盖过。此外，内地监管部门于去年底统一政策立场口径，将涉及人民币或在内地运行的稳定币活动，一律定义为「虚拟货币形式的非法金融活动」，也一度令市场忧虑香港的稳定币发行工作会否受到影响。
金管局上周五正式发表首批稳定币发行人牌照审批结果，比原定于3月份公布迟了两个星期。更令部分市场人士感到意外的是，首阶段获发牌的只有两间机构，分别为作为香港发钞银行的汇丰，以及由另一发钞银行渣打香港与香港电讯等财团合组的「碇点金融科技」。不但数目比外国及市场预期少，多间具知名度和有份参与稳定币发行人「沙盒」测试的申请机构，例如由前金管局总裁陈德霖创办的「圆币科技」，最后也无缘入局。
金融市场是否兴旺的指标，包括新股上市数目、集资额、成交额等，一般都是以量取胜，因此不少人或觉得金管局今次仅批出两个稳定币发行人牌照，是否过度审慎和保守、是否有利于香港的金融创新及数字经济发展，以至会否与内地当局对稳定币的负面态度有关。
赢在起跑线 发展可供借镜
然而，稳定币顾名思义是以稳为重，而非以量取胜；希望藉严谨的监管架构和法规，通过将虚拟货币与传统货币或黄金等实体资产挂钩，一方面享用到利用虚拟货币进行跨境电子支付及其应用场景的好处，一方面避免像例如bitcon等私营虚拟货币般价格经常大上大落，沦为炒卖工具，否则便背离了其作为稳定、安全、可靠的支付工具和金融产品的原意。
尤其稳定币对全球监管机构都是新事物，香港某程度已赢在起跑线，在起步过程毋须过于贪快或贪多，应要稳打稳扎，避免跣脚滑倒。事实上，获批的两间机构实力雄厚，经验充足，而且过往信誉良好，应能给予海内外市场以至内地当局足够信心。
国家因素方面，内地的货币政策与金融市场与香港存在根本差别。人民币近年虽已致力加强国际化，极力争取在更多市场与货品改以人民币，而非传统的美元作跨境交易及结算。但始终内地的资本市场仍未全面开放，人民币仍未能完全自由兑换或跨境流通，内地金融市场的各个参与者、包括相关监管架构和法规仍未像香港般成熟，因此才暂时禁止稳定币的发行与相关交易活动。
金管局已再三强调，除非获得内地相关部门批准，否则香港的稳定币发行，不得涉及与人民币资产挂钩，目的正是避免出现「井水犯河水」的风险，影响到内地的金融安全。然而，这并不代表内地不支持甚至反对香港发行稳定币。若香港起步成功，更能为内地日后改变政策时所借镜。
