24小時股票交易工程大 研判優劣勿操之過急
發佈時間：03:00 2025-08-23 HKT
近日有機構提議港股分階段延長交易時間，甚至實行24小時全日交易。前者難度不算大，後者卻不易操作，畢竟它對交易系統的安全性、穩定性有極高的要求。港交所行政總裁陳翊庭受訪時說，要兼顧對整體流程會否造成壓力，要研究如何減低風險。上述表態，似乎是為24小時交易這一過度進取的提議降溫。
金融業是香港的傳統優勢產業，要將其做大做強，24小時股票交易看似理所當然。理論上，「炒足全日」可帶來諸多好處——投資者可突破時區限制隨時買賣，可對突發事件作出即時回應；全天候不間斷交易，也有利於吸引更多國際投資者參與港股，增加港股的吸引力。但理性地看，我們實不能頭腦發熱，皆因24小時交易是一件相當複雜的事，不止技術要跟得上，也要考慮監管機制是否到位的問題。假如操之過急，可能弄巧成拙，導致投資者（特別是散戶）面臨的風險可能遠超潛在得益。
散戶深夜易遭「割韭菜」
全日不間斷交易的隱患顯而易見——先不說交易所、金融機構和監管部門必須配備更多人員、運營成本大增的問題，更大的問題在於，涉及系統維護和風險控制的漏洞可能擴大，一旦交易過程出亂子，交易所未必有足夠時間修復和更新系統，搞不好或會招致更大損失。這樣的情況一發生，就會有人事後諸葛亮，質疑當初為何沒有做好預案。值得一提的是，24小時交易對散戶是非常不利的——尤其在成交量較少的非高峰時段（例如深夜），機構投資者往往可憑藉強大資本實力，動用輪班工作的交易員和高速運算的電腦，任意操縱價格，在這個情況下，被「割韭菜」的必是單打獨鬥的散戶。
現時，全球沒有一個主流交易所實施24小時交易，最快的是納斯達克（2026年下半年），倫交所也考慮仿效，而香港作為「紐倫港」之一，肯定有壓力。但我們認為，香港不必盲目「跟風」，因為第一，香港欠缺紐約那樣雄厚的資本市場，經驗也相對不足，勉強開放全天候炒股，結果只能是「硬食」額外成本和風險；第二，現時香港股市已向來自同一時區的內地投資者傾斜——單是今年上半年，內地南向資金淨流入逾7300億港元，成交佔比逾40%；在內地經濟持續發展的大背景下，有理由相信這個佔比在未來只會有增無減。將來，香港若要實施主要面向海外投資者的24小時交易機制，不見得考慮香港股市近年發生的結構性變化。
政府矢志強化香港的國際金融中心實力，依循這個思路，為香港金融體系拆牆鬆綁、為金融市場注入新活力，完全有必要，但這不是拍拍腦袋就可以做的，應該像陳翊庭所說的，「要有一個充分分析」。
按部就班先延長收市時間
連相對簡單的「打風不停市」也要討論很久，那麼更複雜的港股24小時交易，豈能一蹴而就？事實上，金融業界以至整體社會根本未有共識，故此不宜操之過急。比較務實的辦法是按部就班，先將收市時間延長至下午6時，以及取消正午12時至下午1時期間的休市安排。至於24小時股票交易，並非不可討論，亦非永遠不可推行，但一定要等到監管框架、風險管理機制和交易系統成熟後再推行，那樣才比較穩妥、負責任。
