美國經濟數據真假難分 全球淪為政策市
發佈時間：03:00 2025-08-04 HKT
股市有云「五窮六絕七翻身」及「Sell in May and go away」（在5月份散貨離場），但受到美國總統特朗普連串離經叛道、令人難以捉摸的經濟及貿易政策影響，今年不論是美股或是港股的表現，都偏離了傳統的走勢以至常人的智慧。
美國非農業新增職位大縮水
特朗普在4月初提出其所謂的「對等關稅」，換來主要貿易對手中國的強硬反制，引發包括港股在內的全球股市同步大跌。但美國政府很快便抵不住市場壓力，尤其對美債和美元的衝突而多番作出讓步，將「對等關稅」的實施日子一再押後。期間中美兩國亦先後在日內瓦和倫敦進行會談，各自撤銷了部分貿易限制。再加上本地的新股認購潮與穩定幣概念熱潮，港股於5月初已基本收復失地，然後再節節上升，至7月底突破近3年半以來的高位。
經歷了5、6、7連續3個月的升市，市場估計港股今個月的表現將頗為波動，不像傳統8月份的「暑期市」般相對淡靜和平穩。事實上，受到美國陸續公布多國「對等關稅」的最後「派彩」，大部分國家的稅率都高於預期，還有中央加大力度打擊「內卷式競爭」等影響，港股與內地A股到上周後期已扭轉升勢，出現回套。
到美股於周五開市，美國勞工統計局公布的7月份就業報告，非農業新增職位只有7.3萬個，遠低於市場預期的最少10萬個以上。更甚者是，統計局進一步修訂之前兩個月的就業數據，5月份和6月份由原來合共新增29.1萬個非農業職位，大幅減至只有3.3萬個，突然「不見了」多達25.8萬個職位。
有關數據如果準確，即顯示美國的經濟及就業情況，並不如特朗普吹噓那樣進入了「黃金時代」。若高關稅政策未能如特朗普承諾般，成功促使企業及職位回流，令經濟增長率高於因關稅所引發的通脹，便會變成滯脹。
面對市場憂慮，特朗普的做法並不是嘗試去解決問題，而是將點出問題者除掉！他指控由前總統拜登任命的勞工統計局局長麥肯塔弗，多年來對就業數據進行政治操弄，包括於去年總統選舉前誇大當時的就業情況，為民主黨政府及總統候選人造勢，今次高估就業數字則誤導了美國聯邦儲備局，令後者擔心經濟會過熱而拒絕加快減息，故決定立即將麥肯塔弗炒魷。
關稅打壓近鄰 中印仍有變數
不過，如果特朗普的指控屬實，統計局刻意高估了最近幾個月的就業數據，即顯示是經濟及貿易政策達不到其預期效果，非常自相矛盾。市場會否相信特朗普的政治陰謀論呢？還是因此會覺得美國政府的其他經濟數據都可能存在「政治水分」，繼而對整個金融市場與投資環境失去信心。
而眾所周知，特朗普最想炒掉的並非這位名不經傳的勞工統計局局長，而是堅拒應其要求加快減息的聯儲局主席鮑威爾，今次炒魷行動可能是對後者的進一步警告。市場早前已表明，聯儲局的決策與美國貨幣政策的獨立性，對美元地位與金融市場穩定至為重要，但相信特朗普仍會千方百計向聯儲局鮑威爾施壓。
最後還有仍未塵埃落定的關稅政策。同屬亞洲區內盟友，美國向日本和南韓徵收15%、菲律賓19%、台灣20%、印度則為25%，毫無準則，亂點鴛鴦。對巴西、加拿大等鄰居開徵的超高關稅，更擺明有政治欺壓成分。中美貿易代表剛於瑞典進行了第三輪會談，仍然未能達成實質協議，變數很多，有說特朗普希望將貿易協議與兩國元首會面掛鈎。此外還有針對俄烏戰事和俄羅斯能源出口，而威脅會向中國、印度等國開徵的「二級關稅」。未來的全球股市走勢，將越來越偏離基本的經濟學常識，淪為政策市、政治市，小股民須小心為上！
