利貞 - 農夫山泉具上升潛力 | 實力股起底
農夫山泉（9633）早前公布的中期業績亮麗，銷售及淨利潤分別按年增長15.6%、22.2%，刺激股價一度急升7%。事實上，農夫山泉股價年初至今升幅接近4成，遠遠跑贏同業，可見市場對其下半年業績保持信心。
筆者看好公司擁有強大品牌、產品、渠道影響力，業務有望繼續保持增長，股價仍有上升潛力。建議可於50.9元買入，中長線目標價66.8元。農夫山泉昨日收報52.7元，升0.85元，升幅1.64%。
農夫山泉包裝水業務正在逐步恢復銷售，上半年包裝水業務收入94.43億元，同比增長10.7%，在公司努力下，預期包裝水業務將會保持增長。而茶飲和果汁上半年增速亦甚佳，利潤率持續提升，飲品整體保持穩中向好發展趨勢。
毛利率達60.3%創新高
集團上半年毛利率擴張1.5個百分點，至60.3%，創歷史新高，主要源於原料與包裝成本下降。另一亮點是銷售、一般及行政費用率下降2.8個百分點，至23.7%，顯示公司在激烈競爭中有效執行銷售與營銷策略。
展望下半年至明年，預期飲用水部門增長將進一步加速，而茶及果汁部門因新產品推出持續其強勁勢頭。此外，看好公司透過成本優勢，將可進一步取得更多市場份額，同時透過利潤率提升有助推動盈利上升。
農夫山泉截至2025年6月底，中期營業額256.22億元（人民幣，下同），按年升15.6%；純利76.22億元，按年升22.2%，每股盈利67.7分，按年增長22%，不派中期息。
飲用水業務可望加速增長
集團期內毛利154.56億元，按年增長18.6%。毛利率增長1.5個百分點，至60.3%，主要是因為PET原材料採購價格下降，以及紙箱等包裝物、白糖等原物料採購成本有所下降。
集團上半年包裝飲用水產品錄得收益94.43億元，按年增長10.7%，佔總收益的36.9%。茶飲產品收益錄100.89億元，按年增長19.7%，佔總收益的39.4%。
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