投管俊「傑」——富衛棄港赴美啟示

投管俊「傑」

徐燦傑

2021-06-21 04:17 HKT

生活專欄

內容

　　由電訊盈科（008）主席李澤楷私人投資的保險公司富衛集團，其控股公司PCGI Intermediate Holdings Limited計劃到美國上市，並已經提交F-1表格的註冊聲明草案，計劃在美國首次公開發行代表A類普通股的美國存託股份（ADS）。公司指出，發行ADS數目及每股價格仍未有定案，發行將於證交會審批程序後進行，亦會視乎市場和其他條件或情況而定。據悉富衛集團目標是在2021年底於紐約掛牌上市，據彭博較早前引述消息指，富衛集團尋求第三季在美國招股，目標集資約30億美元（約234億港元），以發行20%股份計算，富衛估值超過150億美元（約1170億港元）。
　　作為在本港土生土長的保險巨擎，李澤楷為何會有「棄港赴美」決定，筆者不會妄加評論，不過自從本港容許「同股不同權」上市並成為藍籌、批准沒有盈利的生物科技及天然資源公司上市，但同時收緊對其他公司上市盈利要求，本港企業管治（Corporate governance）環境已產生很大變化。
　　港交所（388）近年連串舉動，似乎傾向為內地企業營造有利上市條件，但卻造成愈來愈少本地公司上市，當中大企業選擇投奔海外，中小企則可能因在經濟不利條件下調高盈利要求而絕迹。
　　另一方面，恒指公司建議將恒指成份股數目增至80隻，此舉可能是想更多未來有意來港上市的中資巨企，能擁有快速加入藍籌機會，但同時恒指公司卻有意確保港資在藍籌中維持一定份量。近年不少傳統港資如信和置業（083）、九龍倉（004）、東亞銀行（023）甚至太古（019）陸續被剔出，不禁令筆者聯想到，從來只有瀕危動物，才需要受額外保護，如今港資公司在恒指也要受特別照顧，利用措施「確保一定比例」，那麼比例會是多少呢？說到這裏，筆者少不免想起危機管理（Risk Management）理論中，企業太依賴單一地區市場風險，筆者作為大學教授，眼見多間大學近年收取大量內地學生，但經歷社會事件及新冠疫情後，內地生大幅減少，令多間大學相當頭痛，甚至某些學科連收夠學生開班也面臨挑戰。
　　若把這個現象套用在港交所，過於依賴吸納單一市場公司上市，對香港資本市場又是否好事呢？如果香港競爭力消失，或是內地監管當局吸引巨企，留在滬深掛牌或由港股回流A股，到時內地企業減少，港資又不願意或難以在本地上市，港交所定位將何去何從？當傳統本地商人的港資保險公司，都決定投奔美國市場，這個現象的背後意義，值得大家深思。
註冊合規師公會投融資部總召集人
徐燦傑