陳永陸 - 銀娛發展前景樂觀 | 陸叔講股
澳門近年舉辦了不少演唱會及國際展覽，銀娛（027）今年首季旗下銀河國際會議中心及銀河綜藝館，就舉辦了多場重大盛事，包括2025 TF家族新年音樂會、張信哲世界巡迴演唱會，韓國流行音樂方面有BIGBANG主音太陽2025澳門個人巡迴演唱會，以及BLACKPINK成員Jisoo個人亞洲巡迴粉絲見面會，亦有世界知名意大利男高音Andrea Bocelli個人演唱會等，期內「澳門銀河™」的訪客人次按年上升高達64%。
拓高端中場生意 毛利率改善
事實上，銀娛擁有澳門最大的室內場館「銀河綜藝館」，受惠澳門娛樂活動日益蓬勃的趨勢。集團有廣泛的非博彩設施的競爭優勢，包括零售、餐飲、多個酒店品牌、天浪淘園、會議獎勵旅遊設施以及銀河綜藝館，其娛樂表演及活動繼續在吸引新客和回頭客訪澳方面發揮關鍵作用。
銀娛在新賭牌續期後，業務模式成功轉身，在削減貴賓廳的同時，加大了非博彩生意投資。由於減少支付博彩中介佣金等成本，因此改善了毛利率。集團首季錄得淨收益為112億港元，按年上升6%，儘管按季下跌1%，惟經調整EBITDA為33億港元，按年上升16%，按季則上升2%，業績持續改善。
澳門2025年5月博彩收入達212億澳門元，按年增長5%，按月增長12%，恢復至2019年水平的82%，為2025年迄今最強月份。銀娛旗下賭場經過新賭牌及一系列法規的業務調整後，貴賓廳收入由以往佔一半大降至約10%，中介人佣金支出因而大減。不過，由於成功拓展高端中場生意，整體毛利率有所改善，亦能支持回報期較長的非博彩業務投資。
銀娛主席呂耀東亦看好前景，預料6月也會有良好表現，並表示銀娛戰略核心在博彩以外，更會再推動會議展覽、酒店、演唱會等發展。集團未來計劃豐富，一方面聚焦目前完成興建澳門銀河第四期及具科技元素的主題公園，而為了滿足商務及經濟型旅客需要，旗下百老匯長遠或會再改建。
銀娛發展前景樂觀，股價近期亦回復動力，在恒指成份股有追落後之勢，值得吸納作中長線持有。
資深獨立股評人
陳永陸
