鄧力文 - 比特幣遲來的春天 | Exchange²

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鄧力文

2025-05-26 02:00 HKT

產經專欄

內容

最近在多場專訪中，我們反覆提到，比特幣現時的升勢，更像是「遲來的春天」。當其他資產早已反映風險紓緩與流動性回暖時，比特幣卻直到突破9.3萬美元才開始加速。如今，它終於補上這一波漲幅，成功突破11萬美元，在比特幣的Pizza Day，公司也訂購了兩個Pizza慶祝一下。

　　這輪反彈並非無根之水，首先美匯指數走弱，使資金重新尋找具抗通脹能力的替代價值儲存工具，比特幣正是首選之一。同時機構資金持續湧入現貨比特幣ETF，目前總淨流入已突破400億美元，近5日則為連續正流入，顯示機構買盤穩定吸納中。

　　監管層面亦顯示出重大態度轉變。美國參議院穩定幣法案突破程序關卡，特朗普更計劃8月簽署法案。同時，Coinbase被納入標普500指數，摩根大通也允許客戶配置比特幣，這些訊號代表華府與華爾街對加密資產的接受度正迅速升溫。值得留意的是，這次升勢尚未見過熱跡象。

升勢未見過熱跡象

　　CryptoQuant數據指出，交易所資金費率維持在+0.01%附近，遠低於過往牛市高峰的+0.02%以上，顯示槓桿驅動炒作有限。泰達幣供應量亦創下新高，特別是在TRON鏈上持倉突破750億美元，顯示市場流動性依然充沛。

　　若從長期框架評估，比特幣年化成長率雖從過往的高雙位數降至30%至40%，但這符合貨幣擴張與全球GDP增長的自然趨勢。即便最終穩定於單位數回報區間如8%，在15至20年內仍擁有超額回報的結構性空間。

　　這一切證明，比特幣的「遲來春雨」不止是補漲，更是一場由基本面與制度認受所推動的價值重估。最後比特幣的倉位部署，依然續抱不動。如有槓桿可輕微減倉，現貨持倉則穩健續守。

鄧力文