李若凡 - 人幣澳元齊受壓 | 匯市焦點

自9月30日以來,澳元兌美元下跌6.57%,成為G7中表現第三差的貨幣。離岸人民幣也表現不佳,兌美元貶值3.27%。人民幣和澳元走弱有兩個原因:一是美元整體走強;二是對中國經濟增長的擔憂。

  美元方面,美元指數從9月底的低點100.16顯著上升至11月14日的一年新高107.06,升幅達到6.9%。美元表現強勁,主要歸因於特朗普當選美國總統、共和黨獲得國會兩院的多數席位,以及一系列美國數據表現強勁。具體而言,由於特朗普計劃提高來自歐羅區、中國和墨西哥的進口商品關稅,非美元貨幣,特別是歐羅、離岸人民幣和墨西哥比索大幅下跌。同時,美國國債收益率飆升,10年期收益率從9月中旬低點3.59%上漲88個基點至近期高點4.48%,因市場猜測特朗普的政策將引發通脹,並增加美國公共債務。

  此外,美國近期數據再次證實美國經濟的韌性,而特朗普提議的財政刺激措施,則可能支持美國經濟保持穩健。再加上聯儲局的謹慎立場,促使市場降低對聯儲局減息的預期,預計從現在到2025年底,僅將減息3次左右。

  展望未來,如美國國債收益率因以下兩個主要因素而持續高企,美元指數可能會繼續受支撐:其一是聯儲局減息步伐放緩;其二是總統特朗普實施擴張性財政政策。在這情況下,美元因素可能會讓澳元和離岸人民幣承壓。

澳利率明年前料略高於美國

  另一方面,在具體的刺激計劃出台,從而帶動中國基本面可持續改善之前,對中國經濟增長的擔憂可能會持續存在,並限制人民幣和澳元的上漲空間。中國9月下旬推出刺激政策後,財政部、住建部等記者會以及最近的全國人大常委會會議一致令市場感失望。儘管中國10月PMI和出口均超出預期,但弱於預期的10月CPI/PPI數據顯示國內消費依然低迷,而今年前10個月房地產投資按年跌幅超乎預期達到10.3%,也顯示樓市仍然疲軟。

  由於中國經濟增長持續受通縮壓力和房地產危機拖累,市場擔心特朗普的關稅上調可能進一步拖累中國經濟增長。因此,投資者期望中國政府能立即採取行動,包括推出大規模、有針對性措施來振興消費和房地產業。從積極的角度來看,中國人民銀行已暗示將在2024 年底前進一步降準,而財政部部長也承諾將在2025年實施「更有力」的財政政策。市場將關注12月的中央經濟工作會議和明年3月的全國人大年會。

  美元兌離岸人民幣可能站穩在7.10上方,若突破7.2550和7.2850,該貨幣對甚至面臨重新回到7.30至7.40區間的風險。同時,澳元兌美元可能繼續測試0.6400,並在0.67-0.68遇阻。

  儘管如此,如有必要,中國人民銀行可能會採取行動,例如設定遠高於預期的人民幣中間價或提高外匯存款準備金率,以緩和人民幣急跌的勢頭並確保人民幣雙向波動。而澳儲行的中性政策立場和樂觀的市場情緒(若美國經濟保持堅挺),則可能限制澳元的下行空間。市場仍預計到2025年底,澳儲行的政策利率將略高於聯儲局的政策利率。因此,筆者預計澳元兌美元將在今年迄今的低點0.6350處找到支撐。

李若凡

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