利貞 - 中航租賃績佳可期 | 實力股起底
美國聯儲局宣布減息半厘,預期減息可為中銀航空租賃(2588)加強負債成本進一步改善。基於客機供應緊張,將有助集團新租賃交易租金有議價力,加上減息周期可減輕集團債務成本,有助其投資回報復甦步伐加快。中銀航空租賃上半年業績勝於預期,淨利潤按年升逾7成,超出市場預期;主要為飛機減值撥回、融資租賃利息收入增長以及飛機銷售收益淨額提升導致。建議可於62.4元買入,中長線目標價82元。中銀航空租賃上周五收報64.57元,無升跌。
第2季集團共執行59項交易,包括承諾購買4架飛機、交付13架飛機、售出11架自有飛機以及簽訂24項租賃承諾;飛機利用率為99%。截至6月底,自有機隊共有429架飛機,平均機齡4.9年、平均剩餘租期7.9年。
事實上,在宏觀經濟疲軟下集團仍具抗逆力。雖然OEM產能限制短期拖累經營租賃機隊擴張速度、但集團充足及優質的定單量足以支持機隊的長期增長。中銀國際指出,上半年中銀航空租賃債務成本由去年上半年的3.9%升至4.6%。展望未來,報告預計中國將進一步推出開放政策,疊加全球航空客運業務料下半年持續穩定增長,加上飛機價值現時較帳面淨值高出14%,也利好集團機隊的市值。而即將來臨的減息周期及持續強勁的飛機需求將成為催化劑。
中銀航空租賃日前公布,已向突尼西亞首家私人航空公司尼韋爾航空出租兩架A320NEO客機,由CFM LEAP-1A發動機提供動力,計畫於今年交付。而上月底,集團全資附屬BOC Aviation(USA)向邊疆航空(Frontier Airlines, Inc.)購買15架空客A320NEO飛機,並將飛機回租予航空公司,料2025至2026年交付。
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