利贞 - 中航租赁绩佳可期 | 实力股起底
利贞
2024-09-30 02:00 HKT
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美国联储局宣布减息半厘，预期减息可为中银航空租赁（2588）加强负债成本进一步改善。基于客机供应紧张，将有助集团新租赁交易租金有议价力，加上减息周期可减轻集团债务成本，有助其投资回报复苏步伐加快。中银航空租赁上半年业绩胜于预期，净利润按年升逾7成，超出市场预期；主要为飞机减值拨回、融资租赁利息收入增长以及飞机销售收益净额提升导致。建议可于62.4元买入，中长线目标价82元。中银航空租赁上周五收报64.57元，无升跌。
第2季集团共执行59项交易，包括承诺购买4架飞机、交付13架飞机、售出11架自有飞机以及签订24项租赁承诺；飞机利用率为99%。截至6月底，自有机队共有429架飞机，平均机龄4.9年、平均剩余租期7.9年。
事实上，在宏观经济疲软下集团仍具抗逆力。虽然OEM产能限制短期拖累经营租赁机队扩张速度、但集团充足及优质的定单量足以支持机队的长期增长。中银国际指出，上半年中银航空租赁债务成本由去年上半年的3.9%升至4.6%。展望未来，报告预计中国将进一步推出开放政策，叠加全球航空客运业务料下半年持续稳定增长，加上飞机价值现时较帐面净值高出14%，也利好集团机队的市值。而即将来临的减息周期及持续强劲的飞机需求将成为催化剂。
中银航空租赁日前公布，已向突尼西亚首家私人航空公司尼韦尔航空出租两架A320NEO客机，由CFM LEAP-1A发动机提供动力，计划于今年交付。而上月底，集团全资附属BOC Aviation（USA）向边疆航空（Frontier Airlines， Inc.）购买15架空客A320NEO飞机，并将飞机回租予航空公司，料2025至2026年交付。
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