温傑 - 申洲國際估值合理｜開工前落盤/頭條名家本周心水
温傑
2024-01-12 00:00
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回顧申洲國際（2313）2023年上半年收入115.6億元（人民幣，下同），按年跌15%；純利按年跌10.1%至21.3億元。當中，核心業務運動類產品銷售按年跌20%，主要是歐美定單需求下降，及2023年上半年企業主要是Nike及Adidas仍處於去庫存期，它們已佔申洲的銷售近50%。目前申洲在柬埔寨及越南新工廠仍在擴張期，生產效率尚有進一步提升空間。早前該股一度下挫，主因客戶Nike下調管理層指引，但相信現價已大致就負面因素作出反應。市場預期申洲國際的收入在2024年恢復增長，未來平均3年增長約15%；而盈利則持續有20%以上的增長。目前申洲國際2025年預測市盈率為15倍，估值合理。目標價為95元，止蝕價為68元。
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凱基證券亞洲投資策略部主管
温傑
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