利貞 - 蒙牛業績符預期頻回購可吼｜實力股起底
內地8月零售銷售總額按年升幅加快至4.6%（前值僅升2.5%），遠勝市場預期升3%，內需股普遍造好。預期下半年內地消費需求繼續回暖，加上政府持續推出恢復及擴大消費的措施，預計下半年及未來一段時間內對整體消費品行業造成利好作用。蒙牛乳業（2319）為行業龍頭，將率先受惠。此外，集團近日頻頻回購，反映對未來股價的信心。建議可於25.8元買入，中長線目標價34.2元。蒙牛乳業昨天收報26.65元，跌1元，跌幅3.62%。
蒙牛乳業上半年業績大致符合市場預期。展望下半年，送禮季節復甦，在牛奶表現強勁推動下，產品組合持續升級，支撐收入錄得高單位數增長；加上今年下半年價格戰競爭減少，集團毛利率應會保持擴張。集團把握高端化穩健發展策略，降本增效的措施帶來的正面影響將逐步在經營利潤上表現出來。
中長線目標價34.2元
集團表示，今年全年原奶價格下跌，令成本下降，加上部分產品結構產生變化，利好整體盈利表現，今年經營利潤率會有良好的擴張。集團維持全年收入錄得中至高單位數的預測、營運淨利潤率料錄得50個基點增長。中國消費者對超高溫滅菌牛奶和鮮奶的消費高端化持續，集團的超高溫滅菌酸奶將透過創新吸引消費者，而奶酪在內地的滲透率亦會有所提升。
蒙牛乳業截至2023年6月底止中期業績，實現收入511.19億元（人民幣，下同），按年增加7.1%；純利30.2億元，倒退19.5%。每股盈利76.5分。不派中期息。期內，毛利196.3億元，上升12.4%；毛利率上升1.8個百分點至38.4%，主要由於原奶價格下降，以及產品結構提升。EBITDA下降5.6%至51.78億元，主要是應佔聯營公司收益減少，以及去年同期錄得金融負債公允值收益及出售子公司收益；EBITDA利潤率下降1.4個百分點至10.1%。
上半年，經營費用總額163.55億元，上升9.5%，收入佔比由31.3%升至32%。所得稅支出6.44億元，增加27.7%；有效稅率由12.2%升至17.4%。資本支出18.87億元，減少15%，主要用於新建和改建生產設備。
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