甄榮 - 宏信建發可積極參與｜中環晨星

中環晨星

甄榮

2023-05-16 00:00

產經專欄

內容

近年，由於人工成本與日俱增，針對建築工地安全的監管日益嚴格，設備在替代人力方面發揮更重要的作用，專業設備運營服務市場也因此迅速擴張。根據弗若斯特沙利文預計，中國設備運營服務的市場規模（按收入計）於2027年將增加至人民幣15,932億元，2023年至2027年複合年增長率為10.3%。在中國經濟持續平穩增長的大背景下，設備運營服務行業具有廣闊的市場前景和巨大投資潛力。

5月12日至5月18日，遠東宏信（3360）旗下的設備運營服務公司——宏信建發（9930）在港招股。本次IPO，公司擬全球發行3.64694億股股份，最高發售價每股4.8元，預計最高募資額約為17.51億元（綠鞋前），並將於2023年5月25日在港交所主板掛牌上市。華泰國際、花旗、招銀國際和星展亞洲為聯席保薦人。

截至2022年末，宏信建發總資產超過300億元（人民幣，下同），在全國擁有349個服務網點，展現出強大的經營實力和卓越的服務能力。以2022年收入計，宏信建發是中國最大的設備運營服務商，其業務模式與目前該行業可比龍頭美國聯合租賃（URI.US）高度類似，兩者分別在中美兩國設備服務市場擁有領軍地位。

依託市場領導地位，宏信建發業績保持高速增長。2020年至2022年，該公司總營收由36.64億元增至78.78億元，復合年增長率為46.6%。經調整淨利潤從5.04億元增至9.45億元，復合年增長率為36.9%。可以預見的是，隨著中國城鎮化的不斷推進及中國「十四五」規劃邁入實施階段，中國設備運營服務市場預計將繼續蓬勃發展。公司有望繼續受惠於行業擴張背景及整合機遇，憑藉先發優勢進一步提升業務水平和市場佔有率，推動估值不斷上行。

作為宏信建發業務佈局的重點，高空作業平台、新型支護系統及新型模架系統的設備運營服務均具備高速增長的條件。根據弗若斯特沙利文報告，按截至2022年12月31日中國的設備保有量計，宏信建發在這三個市場均排名第一。

其中，高空作業平台是全球租賃公司競相佈局的重要設備品類。招股書數據顯示，2020至2022年，宏信建發高空作業平台整體年利用率均高於77%，處於國際優秀水平。以高空作業平台機隊管理規模計算，其為全球第三及亞洲第一的高空作業平台服務商，在中國國內憑借30.6%的市場份額獨佔鰲頭，旗下設備品牌包括徐工、中聯、鼎力、臨工、吉尼等。值得注意的是，聯合租賃同樣是美國頭部高空作業平台廠商的大客戶。兩間公司在供應鏈方面均擁有極強的話語權和優勢。

當前，宏信建發穩居中國設備運營行業的領先地位。由於中國設備運營行業現階段處於分散的行業格局，在龍頭優勢和技術能力的支撐下，公司未來有望成為行業的整合者及中國版的聯合租賃（URI.US）。自2009年3月6日至今年3月6日的14年間，聯合租賃股價累計上漲高達190倍。截至2023年5月12日美股收盤，聯合租賃的總市值為228億美元。根據宏信建發本次發售價格區間推算，其IPO後的估值約為144.52至153.47億港元（約為20億美元）。

考慮到中國設備運營行業仍處於快速增長階段，預期宏信建發上市後的市值相較聯合租賃擁有較大的接近與追趕的空間。眼下，該公司已進入招股階段，綜合政策面、行業面、基本面等各方面因素來看，均不失為難得的優質稀缺標的，為港股市場帶來具吸引力的阿爾法投資機會，值得投資者積極參與。
甄榮