大行晨報 - 歐洲貨幣成匯市贏家｜大行晨報

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2023-05-02 00:00

產經專欄

內容

年初至今，3種歐洲貨幣包括瑞士法郎、英鎊和歐羅相對美元的漲幅超過3%。美元兌瑞郎甚至跌至2021年年中以來的最低水平。由於美國和歐洲的銀行業危機目前依然受控，市場將焦點轉移回央行貨幣政策分歧上。

儘管最近發生了銀行業動盪，但歐洲央行和瑞士央行在銀行業動盪後的政策會議上仍保持鷹派立場，分別如期加息50個基點。由於兩家央行都計劃進一步加息，市場目前預計到2023年底這些央行將分別加息至少50個基點。與此同時，市場預期英倫銀行將在2023年餘下時間再加息50個基點，因為最近的數據顯示英國經濟比預期更加穩健，而其通脹和工資增長也意外加速。

相比之下，儘管美國非農就業數據大致強於預期且核心通脹率仍然高企，令市場增加了對5月FOMC加息0.25厘的押注，但由於一些聯儲局官員發表鴿派言論、美國整體通脹率持續回落，以及市場對美國經濟衰退仍感到擔憂（首次申領失業救濟金人數上升，以及4月CB消費者信心指數下跌），交易員依然認為聯儲局將在2023年下半年減息約50個基點，如果市場的預期成為現實，美國與歐盟，以及美國與瑞士的利差將收窄，而英國的政策利率將高於美國。因此，與美國貨幣政策分歧縮小的展望，支持3種歐洲貨幣反覆上揚。

近期，3種歐洲貨幣從高位回落。具體而言，由於市場稍微削減了對美聯儲今年下半年大幅降息的押注，且避險情緒升溫，美匯指數在100.8附近形成雙底。不過，從技術層面來看，美匯指數的下行趨勢仍未被扭轉，因其未能站穩在102上方，遑論103.1至103.2的強勁阻力。這可能是因為聯儲局加息周期接近尾聲，驅使交易員逢高賣出美元。

因此，瑞郎、英鎊和歐羅短期內可能繼續受到支撐。歐羅兌美元可能反覆上試1.1100，因為歐羅仍被相對低估，而在歐羅區通脹率高企、能源危機擔憂緩解及歐洲經濟穩健的情況下，歐洲央行可能保持比美聯儲更加鷹派的立場。至於英鎊兌美元，則可能上試1.2550，因英國政治不確定性有所緩和、英國經濟強於預期以及英鎊相對低估。然而，英國仍面臨衰退風險，IMF預計該國經濟將在2023年收縮0.3%，為主要發達國家中最弱的增長預測。因此，英倫銀行最終可能沒有預期那麼鷹派。這令英鎊兌美元在1.2670（去年6月的高點）附近遇阻。

瑞郎方面，技術層面的指標顯示瑞郎仍存在上升壓力。另外，瑞士相對高的實際收益率，也利好瑞郎。因此，美元兌瑞郎可能會重新下試年初至今的低點0.8852。不過，在過去20年内，瑞士法郎很少長時間在0.90下方交易。這一次，由於瑞士法郎估值過高、瑞士經常帳戶盈餘可能收窄（因外部需求可能保持疲軟），以及美國與瑞士的收益率差異仍然很大，瑞士法郎的強勢可能不會持續。簡而言之，中長期内，美元兌瑞郎最終可能回到過去的交易區間0.9至0.95。
星展香港環球市場策略師
李若凡