李若凡 - 英鎊能否延續強勢？｜匯市焦點
李若凡
2023-04-03 00:00
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去年底，市場還在討論英鎊相對美元會否跌至平價水平，因前首相卓慧思的一場迷你預算案鬧劇，導致當地國債價格大跌，養老基金被迫追繳保證金，最終加劇英債拋售潮，並導致英鎊兌美元跌至有紀錄以來最低的1.0350。
然而，英鎊不但沒有延續跌勢，而且年初至3月底，相對美元上漲了2.6%，成為表現最好的G10貨幣。至於英鎊表現偏強的原因，主要有以下幾個：
首先，近期動蕩的銀行主要集中在美國和瑞士，即使是受到漣漪效應影響的也只是德國的德意志銀行。換言之，這一輪美國和歐洲的銀行體系風險對英國銀行業帶來的溢出效應有限。因此，當市場擔憂歐美銀行危機時，英鎊反而維持堅挺的表現。
其次，隨着英國和歐盟的貿易談判獲得樂觀進展（雙方就北愛爾蘭的新貿易安排達成協議），且蘇格蘭暫時不會再進行獨立公投（英國最高法院裁定蘇格蘭不得在未經英國政府同意的情況下舉行獨立公投），政治風險降溫，利好英鎊。
料強勁阻力位1.2450
第三，數據顯示英國經濟比預期穩健。例如1月GDP按月增長0.3%，截至1月的過去三個月失業率維持在3.7%的低位不變，2月零售銷售按月增長1.2%，這些數據皆超乎預期。英國央行也承認經濟和勞動力市場將比此前預期的更為強勁。
第四，由於英國2月通脹率意外反彈至10.4%，英國央行如期加息25個基點後，表示如要必要將繼續加息。有鑑於此，市場預期英國央行5月仍有超過75%的概率加息25個基點，並認為該央行將在今年餘下時間內維持高息不變。相反，自從美國地區銀行倒閉及美聯儲會議透露不太鷹派的信號以來，市場預期美聯儲5月加息25個基點的概率約50%，且認為該央行將在今年餘下時間減息超過60個基點。英美利率差距的收窄，也利好英鎊。
不過，市場依然預期英國2023年GDP將錄得負增長。其次，英國央行立場未必如預期般鷹派，例如行長表示利率不一定必須回到並保持在過去的高水平附近。相反，如果美國銀行體系風險受控，相信美聯儲不會輕易降息，遑論減息3次。最後，如果歐美銀行問題持續發酵，英國銀行體系是否如預期般穩健，值得密切關注。同時，當避險情緒持續升溫，將不利對風險敏感的貨幣包括英鎊。
總括而言，雖然英鎊兌美元突破1.2300，但去年12月和今年1月形成的雙頂1.2450料依然是強勁的阻力位。而1.1900-1.1950則可能是英鎊兌美元的短期支持位。
星展香港環球市場策略師
李若凡
然而，英鎊不但沒有延續跌勢，而且年初至3月底，相對美元上漲了2.6%，成為表現最好的G10貨幣。至於英鎊表現偏強的原因，主要有以下幾個：
首先，近期動蕩的銀行主要集中在美國和瑞士，即使是受到漣漪效應影響的也只是德國的德意志銀行。換言之，這一輪美國和歐洲的銀行體系風險對英國銀行業帶來的溢出效應有限。因此，當市場擔憂歐美銀行危機時，英鎊反而維持堅挺的表現。
其次，隨着英國和歐盟的貿易談判獲得樂觀進展（雙方就北愛爾蘭的新貿易安排達成協議），且蘇格蘭暫時不會再進行獨立公投（英國最高法院裁定蘇格蘭不得在未經英國政府同意的情況下舉行獨立公投），政治風險降溫，利好英鎊。
料強勁阻力位1.2450
第三，數據顯示英國經濟比預期穩健。例如1月GDP按月增長0.3%，截至1月的過去三個月失業率維持在3.7%的低位不變，2月零售銷售按月增長1.2%，這些數據皆超乎預期。英國央行也承認經濟和勞動力市場將比此前預期的更為強勁。
第四，由於英國2月通脹率意外反彈至10.4%，英國央行如期加息25個基點後，表示如要必要將繼續加息。有鑑於此，市場預期英國央行5月仍有超過75%的概率加息25個基點，並認為該央行將在今年餘下時間內維持高息不變。相反，自從美國地區銀行倒閉及美聯儲會議透露不太鷹派的信號以來，市場預期美聯儲5月加息25個基點的概率約50%，且認為該央行將在今年餘下時間減息超過60個基點。英美利率差距的收窄，也利好英鎊。
不過，市場依然預期英國2023年GDP將錄得負增長。其次，英國央行立場未必如預期般鷹派，例如行長表示利率不一定必須回到並保持在過去的高水平附近。相反，如果美國銀行體系風險受控，相信美聯儲不會輕易降息，遑論減息3次。最後，如果歐美銀行問題持續發酵，英國銀行體系是否如預期般穩健，值得密切關注。同時，當避險情緒持續升溫，將不利對風險敏感的貨幣包括英鎊。
總括而言，雖然英鎊兌美元突破1.2300，但去年12月和今年1月形成的雙頂1.2450料依然是強勁的阻力位。而1.1900-1.1950則可能是英鎊兌美元的短期支持位。
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