利貞 - 中銀租賃中長線看78元｜實力股起底
利貞
2023-02-10 00:00
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內地自去年底起調整防疫政策，被壓抑的需求獲得釋放，社會復甦步入正軌。據悉，農曆新年期間國內客流量數據表現向好，預示着航企未來盈利將強勁復甦。航班恢復情況明顯，三大航空公司今年航空客運量將可追至2019年水平的8成，至明年可望完全恢復。航運業中，較看好中國航空租賃（2588），因其貝塔系數較低，料受惠於中國重新開放的投資主題。建議可於59.3元買入，中長線目標價78元。中銀航空租賃昨天收報61.4元，跌1元，跌幅1.6%。
內地幾乎取消所有對新冠的入境措施限制，促進了國際旅行的機票預訂。自2020年以來，中銀航空租賃的淨租賃收益率一直受到疫情的壓力，但隨著全球客運收益公里數（RPK）已恢復至2019年水平的約80%，情況將隨著客運量恢復而改善。
租賃滲透率料保持高企
中銀航空租賃是一間具高度競爭力的飛機租賃商，因為其持有的機隊最為年輕及現代化，平均剩餘租賃期最長，且債券成本低於行業平均水平。作為中資租賃公司，中銀航空租賃能夠受益於旅行規定的放寬，因為內地三大航空公司均為其客戶。相信隨著中國的航空運輸逐步復甦，境內飛機租賃業務的資產質量指標和業務增速亦會逐步改善。
早前中銀航空租賃公佈，於去年第四季，承諾購買41架飛機，其全資附屬公司BOC Aviation（Cayman）Limited與波音公司訂立協議，向波音公司購買40架波音737 MAX 8飛機，計劃於2027年及2028年間交付。全年累計，共承諾購買147架；交付8架新飛機，全年共交付34架；售出11架自有飛機，全年共售出18架自有及代管飛機；簽訂13項租賃承諾，全年共簽訂78項。截至去年12月底，自有飛機利用率穩定於96%，其中3架單通道飛機及4架雙通道飛機脫租。所有雙通道飛機及一架單通道飛機已承諾租賃。
中銀航空租賃擁有具防禦性商業模式，預計公司今年表現將勝同業。此外，估計公司飛機租賃滲透率可以保持高企，支持其租賃租金收入。
利貞
內地幾乎取消所有對新冠的入境措施限制，促進了國際旅行的機票預訂。自2020年以來，中銀航空租賃的淨租賃收益率一直受到疫情的壓力，但隨著全球客運收益公里數（RPK）已恢復至2019年水平的約80%，情況將隨著客運量恢復而改善。
租賃滲透率料保持高企
中銀航空租賃是一間具高度競爭力的飛機租賃商，因為其持有的機隊最為年輕及現代化，平均剩餘租賃期最長，且債券成本低於行業平均水平。作為中資租賃公司，中銀航空租賃能夠受益於旅行規定的放寬，因為內地三大航空公司均為其客戶。相信隨著中國的航空運輸逐步復甦，境內飛機租賃業務的資產質量指標和業務增速亦會逐步改善。
早前中銀航空租賃公佈，於去年第四季，承諾購買41架飛機，其全資附屬公司BOC Aviation（Cayman）Limited與波音公司訂立協議，向波音公司購買40架波音737 MAX 8飛機，計劃於2027年及2028年間交付。全年累計，共承諾購買147架；交付8架新飛機，全年共交付34架；售出11架自有飛機，全年共售出18架自有及代管飛機；簽訂13項租賃承諾，全年共簽訂78項。截至去年12月底，自有飛機利用率穩定於96%，其中3架單通道飛機及4架雙通道飛機脫租。所有雙通道飛機及一架單通道飛機已承諾租賃。
中銀航空租賃擁有具防禦性商業模式，預計公司今年表現將勝同業。此外，估計公司飛機租賃滲透率可以保持高企，支持其租賃租金收入。
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