陸羽仁 - 資產再膨脹|金融High Tea
兔年港股復市連升兩日,收報22688點,恒指累升644點,連升6周。大市出現輪流炒,個股如商湯(020)單日飆升20%,收報2.71元,市況不乏熱鬧場面。

全球股市出現1月效應,港股固然表現突出,美股同樣造好,上周公佈去年12月的個人消費開支(PCE)物價指數按月升5%,較前一個月回落0.5個百分點,為2021年9月以來最低,進一步反映當地通脹降溫,加強市場對聯儲局將進一步放慢加息步伐的預期,美股三大指數收升,杜指曾升穿34000點,收市升幅收窄至28點,報33978點,反映市場樂見通脹放緩之餘,對經濟前景有憂慮,杜指已連升6個交易日;標指一度迫近4100點,收報4070點,升10點;納指收報11621點,升109點。
A股復市成市場焦點

全個星期計,三大指數分別升1.8%、4.32%及2.46%。港股ADR指數全日向下,按比例計算,收報22608點,跌79點,估計下周焦點會在內地A股復市。

新年中環茶友暢論經濟大局,認為內地重新開關,對香港以至全球股市都有帶動作用,股市走在經濟之前,推動指數飆升。有對內地經濟向來樂觀的茶友認為,自2020年爆發新冠肺炎,內地發展時好時壞,總體是在干擾下運作。現在重新啟動經濟,是累積了3年時間的動力,相信反彈的力度會很大。他剛從海南回來,農曆新年期間人頭湧湧,聽聞當地的免稅店生意超越了疫前。
解封效應下海南消費熱絡

茶友的說法不但是傳言,據海南省商務廳1月26日提供的統計數字顯示,今年農曆新年假期前5天(1月21日至25日),全省12間離島免稅店總銷售16.85億元,比2022年農曆新年前5天增長20%,比2019年農曆新年前5天增長325%。海南近年拓展內遊市場,開放奢侈品免稅優惠,數字一方面反映了政策漸趨成熟的效果,同時也顯示內地在農曆新年前放寬防疫措施,感染人數急增後迅速立免疫場,在農曆新年的消費大日子開始產生疫後效應。

這次內地放寬防疫限制,外界很多歸因於民眾壓力,茶友認為當中涉及計算考量,中央在農曆新年前解封,有其對病毒殺傷力的研判,從農曆新年民工回鄉後疫情的發展整體可控,當假後人口回流城市,相信整個疫情開放的第一波感染已經完成,基本上度過了第一個關口,通過了復常的首個考驗。從這個角度看,港股紅盤高開是有其道理,且看A股復市表現如何。

樂觀派茶友從控疫政策調整分析,認為港股升得有道理,另一位有做內地生意的大商家就附加另一個觀點,覺得內地經過過去3年的放緩,應該是時候調整政策,由收緊變成放鬆。他不無肉緊的說,這段時間中央大力整治民企,兩支大棒分別打向房地產和網絡平台,前者是傳統的經濟支柱,後者是新興的發展引擎,兩者齊齊停轉,要穩增長自然異常吃力,去年底中央開始調整政策,放寬樓市管控和重新開展平台經濟;然而,兩者動力消失,要重新啟動需要有催化劑,方法之一是容許內地再出現通脹,透過放水去催生需求。
美國高息下維持增長有因

大商家說,西方經濟在2022年出現近雙位數字的通脹,內地物價相對平穩,而且人民幣不對外開放,就算通脹上升都不擔心資金外流,既然中央要讓經濟重新起動,又何妨放水浮球?

內地過去兩年審慎調控,一再重申不搞大水漫灌,大商家有在內地投資,可能對經濟放緩有切膚之痛,故此力言要落重藥,至於中央會否扭轉政策放水,相信在兩會後會明確。不過,從全球金融政策層面分析,雖然西方大力提高息口打擊通脹,但股市樓市仍然未墜。內地現時重新啟動經濟,若然重拾動力,全球恢復增長,不排除會出現一輪資產再膨脹潮。

2022年受到俄烏戰事衝擊,歐洲和美國出現能源價格急升和通脹上調,美息升上4.5厘的水平;然而,美國最新公佈的第四季增長仍有2.9%,這個數字是撇除通脹計算,若然以幣值計增長幅度相當高,整體經濟體積不退反進,而且幅度相當大,若然把這個經濟體積換算成股市市值,可以催生的市值相當可觀。去年美國增長與通脹並存的現象,有解釋是疫後反彈的動力造成,今年經濟前景並不樂觀,但由於美息企於相對高水平,聯邦儲備局有一定彈藥在手應對,形成美國股市危而未跌,大戶等待的就是央行減息放水,再行推動資產膨脹。
商湯獲放生顯露外資心態

與西方相比,內地經歷過去兩年的調整,基調相對健康,尤其當美國透過通脹大玩財技,內地從產業調整推動發展就來得扎實一點,推動增長的手段和工具更多,如果內地要利用資本市場推動全球性的競爭,條件不會比西方遜色,資產再膨脹的潛力更大,所以外資自去年第4季起,開始吹出看漲內地資產的風聲。據外媒引述國際金融協會(IIF)追蹤的21個國家的高頻數據顯示,新興市場股票和債券市場,本周每天吸引11億美元(約85.8億港元)的淨流入資金,流入速度僅次於2020年底和2021年初新冠疫情封鎖解除後的增幅,超過了過去20年的峰值。

在這些流入新興市場的11億美元資本中,有8億美元資金流入中國,其他新興市場國家亦因中國經濟向好而受惠。如果有留意上周內地人工智能股商湯(020)爆升,成為表現最好的科指成份股,除了是公司近日舉辦投資者交流活動後獲中資券商看好外,國際指數公司富時羅素表示收到確認,指商湯目前不受限於美國禁止該國投資者持有其股份的制裁,故未來可為商湯作評估,亦是另一個重要原因。商湯是有政治敏感性的股份,外資這個訊息多少顯示他們對內地高新科技股重拾興趣。

上個星期五,內房和科網兩個板塊輪流造好,碧桂園(2007)藉著獲5000萬美元貸款融資,刺激股價飆6%,收報3.24元,成為當日表現最好的藍籌股,並帶動內房股及物管股造好。同日騰訊(700)、美團(3690)及京東(9618)為升市功臣,共貢獻78點。騰訊收報415元,升2%;美團收報174.9元,升1.5%;京東集團收報251.4元,升2.4%,成為潮退潮又漲的冒險樂園。
陸羽仁
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