李若凡 - 本港加P在所難免｜匯市焦點

匯市焦點

李若凡

2022-10-24 00:00

產經專欄

內容

9月美國聯儲局加息後，香港銀行亦陸續上調最優惠貸款利率，幅度為12.5個基點，為2018年以來首次上調。自從最優惠貸款利率上調之後，通常會發出兩個疑問。第一，銀行會否進一步上調最優惠貸款利率？答案是肯定的。

目前H按浮動利率為1個月港元拆息加1.3厘，基於最優惠貸款利率上限則為2.625厘。參考10月20日的1個月港元拆息（年初至今上升逾268個基點，至2019年7月以來最高的2.848厘），H按浮動利率已經超過4.1厘，與按揭利率上限之間的距離不斷擴大。
銀行結餘或跌至500億

未來隨著美國聯儲局將進一步加息，港美息差擴大，將反覆帶來套息誘因，從而推動美元兌港元反覆觸及7.85水平，令銀行體系總結餘勢跌穿1000億港元。

當銀行間市場港元供應量減少時，一些短暫需求例如月結、年結或大型新股集資活動對港元拆息的推升作用將被放大。踏入2022年底，1個月港元拆息可能邁向甚至升穿3.5厘。在此情況下，按揭業務淨息差收窄，將驅使銀行進一步上調最優惠貸款利率。

第二，銀行會否如2006年般將最優惠貸款利率上調至8厘高位。筆者認為機會不大，原因主要有3個。首先，2004至2006年期間聯儲局加息周期的最高利率為5.25厘，惟暫時市場普遍估計這一輪加息周期的最高利率為5厘。

其次，1個月港元拆息可能不及2006年高位為4.7厘左右，因當時銀行體系總結餘僅為130億港元左右。相比之下，這一次銀行體系總結餘未必會跌至如此低的水平，反而可能在500億港元左右見底（因香港金管局首次干預之前銀行體系總結餘逾3300億港元，而且當總結餘跌向1000億港元，套息交易將漸趨審慎，從而放慢總結餘下跌速度），因此1個月港元拆息亦未必升至當年高位。

最後，截至今年8月底，香港持牌銀行的港元活期和儲蓄存款規模，相比起2006年初增加逾370%。由於銀行上調最優惠貸款利率時，通常會同步上調港元活期和儲蓄存款利率，因此對於目前坐擁較大規模港元活期和儲蓄存款的銀行而言，大幅上調最優惠貸款利率的動力未必太大。

筆者預期，在聯儲局進一步加息下，本港銀行體系總結餘將會進一步收縮下，香港銀行將在所難免需要上調最優惠貸款利率，但加至2006年時的8厘機會較微。
星展香港環球市場策略師
李若凡