聞風至 - 佳源現金充裕低位值博｜鮮股落鑊

聞風至

2022-09-02 00:00 HKT

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雖然內房不斷有負面消息傳出，但跌至現時的谷底水平，筆者仍然認為有一博空間，例如「龍牀盤」發展商佳源國際（2768），最新於上半年仍然賺3.26億元（人民幣，下同），但市值只得15億港元水平，昨日升3.7%，收報0.224元，仍處低位，有一定值博率。

內地發展商佳源國際數年前夥拍「舖王」鄧成波家族，以屯門「龍牀盤」菁雋作為「頭炮」打入香港房地產市場。當時，由於俊和地產發展董事潘志才一句：「就算皇帝都係瞓張牀，紫禁城咁大，佢真正瞓覺時都係得張牀」，而令菁雋有「龍牀盤」之稱。這項目其後於2018年由佳源國際控股以26.2億港元向陞域集團購入3個香港項目70.1%權益時易手。

雖然說，佳源國際同樣是高負債的內房股，但截至今年6月底，公司現金及現金等價物達55.21億元、受限制銀行存款約12.1億元，資產淨值218.25億元。現市值相當於資產折讓幅度高達93%。而且，公司擁有的投資物業估值高達73.83億元，總建築面積約為88.51萬平米。
擁商用物業資產可租可售

公告指，集團的物業租賃主要包括出租商用物業，主要包括購物商場、零售店、辦公室物業及停車場。並且，該等投資物業的若干部份位於集團開發的綜合商業綜合體，而集團將透過第三方物業管理公司保留當中的購物商場的中央管理控制權，讓集團能夠自行挑選租戶及決定行業組合。即是說，在緊急關頭，公司除了可以從上述資產收取租金之外，亦可以出售上述資產。

佳源國際在2020年已分拆物管業務佳源服務（1153）上市，截至目前為止，公司仍持股4.5億股或73.56%股權。

以佳源服務昨日收市價0.58元計，相當於持股市值約2.61億元。但佳源服務於上半年純利達6567.9萬元，按年升9.3%，每股盈利0.11元，若打包出售控股股權，估值有大幅上調空間。

佳源國際雖然負債高企，但帳面上有高於現市值的現金和不少可以出售的資產，相信有助公司捱過這次內房寒冬，現價入場是刀仔鋸大樹之選。
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