南商經濟研究處 - 美削關稅有利人幣反彈｜南商人民幣分析
南商經濟研究處
2022-06-21 00:00
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上周市場受美國聯儲局加息0.75厘主導，人民幣兌美元整體穩定在6.70至6.75區間波動。6月10日至6月17日人民幣兌美元在岸價按周跌0.1%，至6.7167；人民幣兌美元離岸價按周升0.3%，至6.7092；人民幣兌美元中間價按周升0.1%，至6.6923。
儲局圖降激進加息預期
從外部因素來看，美國CPI增幅超出預期，引發市場對激進加息的猜測，帶動美匯指數上升；上周儲局議息決定加息0.75厘並試圖降溫持續激進的加息預期，美匯指數隨即回落。美國5月CPI通脹率升至40年新高後，市場對美國聯儲局加速加息預期升溫，美國國債孳息率上周一及二延續上行，其中上周二1年期美國國債孳息率突破3厘，10年期孳息率亦升至3.49厘的11年新高，美匯指數亦於當日升穿105水平。美國聯儲局於上周四宣佈6月加息0.75厘，雖然主席鮑威爾於會後指出，加息0.75厘不會成為常態，但是疊加上周三至五發佈的零售銷售、初次申請失業救濟金人數等數據差於預期，正動搖市場對美國經濟韌性的信心。美國國債孳息率於上周三起由高位回落，美匯指數亦曾於上周四短暫跌至104以下水平。總結上周，美匯指數上升0.5%，至104.70水平。
經濟數據佳加強市場信心
從內部因素來看，內地「三頭馬車」數據勝預期，政府定調進一步加強市場信心。5月生產端與消費端數據相較4月整體向好，規模以上工業增加值從上月的按年-2.9%，回升至按年0.7%（市場預期按年-0.9%）；社會消費品零售總額按年下降6.7%，至3.35萬億元人民幣，較預期的按年跌7.1%為佳，亦較上月大跌11.1%顯著改善；1至5月全國固定資產投資按年增長6.2%，至20.6萬億元人民幣，勝預期的升6%。
中央亦見密集發聲，國務院總理李克強上周三主持常務會議稱，抓住時間視窗，注重區間調控，既果斷加大力度、穩經濟政策應出盡出，又不超發貨幣、不透支未來，着力保市場主體保就業穩物價，穩住宏觀經濟大盤；國務院副總理韓正上周四召開座談會時表示，當前中國發展面臨的不確定性增多，要紮實推進重大項目建設，更好發揮有效投資關鍵作用，為穩住宏觀經濟大盤提供有力保障。
展望未來，上周人民幣兌美元在美國加息0.75厘後保持穩定，強化此前預期人民幣兌美元再度急速下跌機率不高，維持預期第二季人民幣兌美元匯率圍繞6.8水平雙向波動觀點。但美國滯脹風險持續累積，其他主要經濟體包括歐羅區貨幣政策也開始轉向收緊，美匯指數或會出現輕微向下，對人民幣兌美元匯率形成一定支持。另一方面，美國或於短期內公佈削減中國貨品關稅，有助內地出口修復，提振人民幣需求，人民幣兌美元有機會在措施正式宣佈落實後短線反彈。
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儲局圖降激進加息預期
從外部因素來看，美國CPI增幅超出預期，引發市場對激進加息的猜測，帶動美匯指數上升；上周儲局議息決定加息0.75厘並試圖降溫持續激進的加息預期，美匯指數隨即回落。美國5月CPI通脹率升至40年新高後，市場對美國聯儲局加速加息預期升溫，美國國債孳息率上周一及二延續上行，其中上周二1年期美國國債孳息率突破3厘，10年期孳息率亦升至3.49厘的11年新高，美匯指數亦於當日升穿105水平。美國聯儲局於上周四宣佈6月加息0.75厘，雖然主席鮑威爾於會後指出，加息0.75厘不會成為常態，但是疊加上周三至五發佈的零售銷售、初次申請失業救濟金人數等數據差於預期，正動搖市場對美國經濟韌性的信心。美國國債孳息率於上周三起由高位回落，美匯指數亦曾於上周四短暫跌至104以下水平。總結上周，美匯指數上升0.5%，至104.70水平。
經濟數據佳加強市場信心
從內部因素來看，內地「三頭馬車」數據勝預期，政府定調進一步加強市場信心。5月生產端與消費端數據相較4月整體向好，規模以上工業增加值從上月的按年-2.9%，回升至按年0.7%（市場預期按年-0.9%）；社會消費品零售總額按年下降6.7%，至3.35萬億元人民幣，較預期的按年跌7.1%為佳，亦較上月大跌11.1%顯著改善；1至5月全國固定資產投資按年增長6.2%，至20.6萬億元人民幣，勝預期的升6%。
中央亦見密集發聲，國務院總理李克強上周三主持常務會議稱，抓住時間視窗，注重區間調控，既果斷加大力度、穩經濟政策應出盡出，又不超發貨幣、不透支未來，着力保市場主體保就業穩物價，穩住宏觀經濟大盤；國務院副總理韓正上周四召開座談會時表示，當前中國發展面臨的不確定性增多，要紮實推進重大項目建設，更好發揮有效投資關鍵作用，為穩住宏觀經濟大盤提供有力保障。
展望未來，上周人民幣兌美元在美國加息0.75厘後保持穩定，強化此前預期人民幣兌美元再度急速下跌機率不高，維持預期第二季人民幣兌美元匯率圍繞6.8水平雙向波動觀點。但美國滯脹風險持續累積，其他主要經濟體包括歐羅區貨幣政策也開始轉向收緊，美匯指數或會出現輕微向下，對人民幣兌美元匯率形成一定支持。另一方面，美國或於短期內公佈削減中國貨品關稅，有助內地出口修復，提振人民幣需求，人民幣兌美元有機會在措施正式宣佈落實後短線反彈。
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