實力股起底——高鑫現價估值吸引
利貞
2021-10-22 04:18 HKT
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高鑫零售（6808）在上半財年受累市場疲弱已是意料之內，其股價年初至今亦已跑輸MSCI中國指數逾三成，預期股價已然見底。看好集團與阿里巴巴（9988）的合作，預料當經營環境正常化後，集團的復甦步伐將較同業為快。現價估值吸引，可考慮伺機買入。建議可於4.44元買入，中長線目標價5.75元。高鑫零售昨天收報4.61元，升3仙，升幅0.66%。
中長線目標價5.75元
由於來自社區團購影響減褪，預期高鑫零售同店銷售在7月錄低單位數增長，惟已較5月至6月同店銷售跌幅，較4月收窄呈進一步改善。集團建基於實體店及供應鏈的線上雜貨店經營，相信可持續帶來有質量的增長。
雖然估值重評需要基本面支持，轉勢亦需時，但集團業務已見好轉跡象，即使同店銷售增長疲弱，本年至今同店銷量已大致穩定，扭轉過去數年高單位數跌幅勢頭。8月疫情反彈致銷售特別疲弱，但7月及9月大致持平，受惠低基數及企業自救。未來12個月比較基數較低料帶來支持。
在監管壓力下，社區團購業務規模收縮，相信對食品零售行業壓力亦減少。集團作為阿里巴巴社區團購業務的核心供應商，料未來6至12個月，其供應鏈業務有潛在上行。即使盈利倒退，集團在同業間有最好現金生成能力及資產負債表，在行業下行下，反而為其帶來擴大市佔率的機遇。
截至今年3月底止集團淨現金達84億元（人民幣，下同），去年9月底止所持物業估值則為389億元，相當於每股資產價值達6元，意味現時股價相當於資產價值折讓近四成，零售業務更是「免費」，現價十分吸引。
高鑫零售截至2021年3月底止15個月年度業績，實現收入1243.34億元，毛利310.87億元。期內純利35.72億元，每股盈利37分。末期息13港仙。相比2019年止年度，集團收入953.57億元，純利28.34億元，每股盈利30分。
利貞
中長線目標價5.75元
由於來自社區團購影響減褪，預期高鑫零售同店銷售在7月錄低單位數增長，惟已較5月至6月同店銷售跌幅，較4月收窄呈進一步改善。集團建基於實體店及供應鏈的線上雜貨店經營，相信可持續帶來有質量的增長。
雖然估值重評需要基本面支持，轉勢亦需時，但集團業務已見好轉跡象，即使同店銷售增長疲弱，本年至今同店銷量已大致穩定，扭轉過去數年高單位數跌幅勢頭。8月疫情反彈致銷售特別疲弱，但7月及9月大致持平，受惠低基數及企業自救。未來12個月比較基數較低料帶來支持。
在監管壓力下，社區團購業務規模收縮，相信對食品零售行業壓力亦減少。集團作為阿里巴巴社區團購業務的核心供應商，料未來6至12個月，其供應鏈業務有潛在上行。即使盈利倒退，集團在同業間有最好現金生成能力及資產負債表，在行業下行下，反而為其帶來擴大市佔率的機遇。
截至今年3月底止集團淨現金達84億元（人民幣，下同），去年9月底止所持物業估值則為389億元，相當於每股資產價值達6元，意味現時股價相當於資產價值折讓近四成，零售業務更是「免費」，現價十分吸引。
高鑫零售截至2021年3月底止15個月年度業績，實現收入1243.34億元，毛利310.87億元。期內純利35.72億元，每股盈利37分。末期息13港仙。相比2019年止年度，集團收入953.57億元，純利28.34億元，每股盈利30分。
利貞
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