花旗看天下——大型科網股長線仍佳
陳正犖
2021-05-04 04:17 HKT
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今年以來中資股面臨信貸和加強監管雙重不利因素，對金融科技和網絡平台企業監管框架漸變，帶來不確定性，行業股價受壓，尤其是龍頭股份，網絡平台及科網股自2月17日以來累計下跌19%，跑輸大市表現。
加強監管提供買入良機
監管機構對科網行業主要擔心可以分為三類，包括壟斷行為、來自金融科技的系統性風險及如何控制數據。前兩方面新監管似乎逐步清晰，第三個問題仍然充滿不確定性。內地針對網絡平台經濟中壟斷活動接連出招，企業的排他獨佔行為被叫停，可能為大型科網股收入造成短期挑戰，但是對行業長遠可持續發展具正面作用，由於破壞競爭窒礙創新，新措施或維持行業創新動力。至於控制金融科技公司帶來的系統風險方面，科網巨企日後分拆業務，金融控股公司估值顯然低於金融科技公司，但至少摸清日後發展方向。
如果參考西方經驗，監管風險通常為投資者造就買入具有長期增長能力公司機會。過去一段長時間，美國、英國、歐洲及澳洲已經對科網巨企的反競爭行為，通過新法規並展開調查，惟自2010年以來，國際科網巨企股價仍累積可觀升幅。今次情況或類似，內地去槓桿傾向短期內不會改變，或拖累第二季整體市況續波動，但是部份監管不確定性清除後，部份中資科網龍頭股估值漸趨吸引，長線投資者不妨留意分段吸納機會。
整體亞洲股市方面，市場關注疫情變化，區內三、四月疫苗接種加速，但印度等地區確診人數上升，金融市場表現分化。我們仍相信下半年疫苗供應增加，將有助亞洲加快經濟重啟，對經濟持續復甦有信心。還有美國今年和未來幾年的財政刺激措施，可能會推高通脹及債息，但同時有望刺激亞洲出口，亦有利亞洲市場，尤其是股市表現仍落後的東南亞地區。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
加強監管提供買入良機
監管機構對科網行業主要擔心可以分為三類，包括壟斷行為、來自金融科技的系統性風險及如何控制數據。前兩方面新監管似乎逐步清晰，第三個問題仍然充滿不確定性。內地針對網絡平台經濟中壟斷活動接連出招，企業的排他獨佔行為被叫停，可能為大型科網股收入造成短期挑戰，但是對行業長遠可持續發展具正面作用，由於破壞競爭窒礙創新，新措施或維持行業創新動力。至於控制金融科技公司帶來的系統風險方面，科網巨企日後分拆業務，金融控股公司估值顯然低於金融科技公司，但至少摸清日後發展方向。
如果參考西方經驗，監管風險通常為投資者造就買入具有長期增長能力公司機會。過去一段長時間，美國、英國、歐洲及澳洲已經對科網巨企的反競爭行為，通過新法規並展開調查，惟自2010年以來，國際科網巨企股價仍累積可觀升幅。今次情況或類似，內地去槓桿傾向短期內不會改變，或拖累第二季整體市況續波動，但是部份監管不確定性清除後，部份中資科網龍頭股估值漸趨吸引，長線投資者不妨留意分段吸納機會。
整體亞洲股市方面，市場關注疫情變化，區內三、四月疫苗接種加速，但印度等地區確診人數上升，金融市場表現分化。我們仍相信下半年疫苗供應增加，將有助亞洲加快經濟重啟，對經濟持續復甦有信心。還有美國今年和未來幾年的財政刺激措施，可能會推高通脹及債息，但同時有望刺激亞洲出口，亦有利亞洲市場，尤其是股市表現仍落後的東南亞地區。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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