財金解碼——本地電訊•公用•REITs股防震 股災求生策略

全球股災！新冠肺炎疫情急速擴散，加上沙特與俄羅斯爆發油戰，震散全球股市，港股技術上已「見熊」，現市況應戒急用忍，忌貿然入市撈貨。為免經濟陷入衰退，各國央行「大合唱」放水減息，美國息率料降至近零，股息率有3、4厘以上的收息股變得吸引，當中收入穩定的本地公用和電訊股為首選，房地產信託基金（REITs）則只宜向民生相關埋手。
記者 袁國守、梁宇碩
新冠肺炎疫情愈演愈烈，至今擴散至全球，歐美確診個案急增，全球確診個案超過13萬宗，死亡人數迫近5000。世界衞生組織（WHO）上周四（3月12日）宣佈新冠肺炎疫情屬全球大流行，拖累全球股市暴瀉，美股和港股皆跌至52周低位。
  港股上周五低見22519點，相比2019年4月高位30280點，回落26%，技術上步入熊市。美國更史上首次一周內兩度跌至熔斷停市，拖累恒指上周五低開1789點，創2017年1月9日以來最低，幸最終僅跌276點完場，收報24032點，成交金額急增至2024億元，反映沽壓甚重。全周計，恒指瀉2113點，跌幅達8%。
  同時，沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯掀起石油價格戰，上周初油價曾單日急瀉逾30%， 經歷1991年波斯灣戰爭以來最大單日跌幅，不難預見大市短期將十分波動，現市不應輕言撈底。
  有分析甚至認為，一旦油戰未能解決，金融業亦會受拖累，原因是能源公司是高收益債券市場的的最大發行行業，一旦油價再急插，能源企業可能「出事」，信貸市場將面臨衝擊，銀行及金融機構難免受影響。股市油市震盪之外，債市也極波動，恐慌情緒飆升下，資金流入債市避險，美國10年期國債孳息率上周一度低見0.31厘，創歷史新低。
  因此，全球央行放水減息救經濟，美國聯儲局日前突然減息半厘後，英倫銀行上周亦減息半厘至0.25厘。上周五（3月13日）輪到人行出招，宣佈今天（3月16日）定向降準，對支持發放普惠金融領域貸款，達到考核標準的內地銀行定向降準0.5至1個百分點，並對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，釋放長期資金共5500億元人民幣，以降低社會融資實際成本。
  市場預料，聯儲局本周三議息後會再宣佈大幅減息，幅度介乎0.75甚至1厘，意味聯邦基金利率有機會降至0至0.25厘。利率期貨顯示，聯儲局今個星期減息1厘的機會率超過90%。
組合加入收息股減損傷
  換言之，低息甚至零息環境將降臨，加上環球股市風高浪急，個人投資組合不妨加入收息股以減輕損傷。除了傳統本地公用股和REITs之外，中資公用股和中港電訊股也值得留意，因為個別股份不但股價走勢穩定，且股息率達5至6厘以上，例如香港電訊（6823）年初至今仍逆市升逾3%，股息率達6.2厘，防守力強。
  如純粹用來收息，勤豐證券資產管理董事總經理連敬涵認為，本地公用股較可取，原因是內地公用股如公路股原本收入穩定，但受經濟下滑影響，拖累股價向下，股息升至5至6厘以上；相反，本地公用股例如「兩燈一煤」，股價和收入都較穩定。他順帶一提，儘管滙控（005）股息率逾8厘，除非是長線持有，若只打算收一至兩次息，則未必適合買入，因為股價可能繼續跌下去，最終「賺息蝕價」。
  連敬涵強調，揀收息股beta一定要低，即與大市相關度不高，波幅應低於2%至3%。本地公用股中，他認為電訊股如香港電訊以至電訊盈科（008）亦可吼，因電訊相關服務收入穩定。
  綜觀各類收息板塊，華晉證券資產管理投資總監馮宏遠亦認為，本港公用股如中電（002）和煤氣（003）會是首選，原因是美國準備踏入零息環境，過往只有兩厘多的本地公用股不太吸引，但現在變得合理，而且相比其他收息股如中資公路股和REITs，盈利最穩定。
  馮宏遠指，隨美國減息，美債價格升，已有部份資金追入本地公用股，因公用股有點類似永續債券。他認為，收息股中，本地電訊股香港電訊和香港寬頻（1310）可視為次選，雖非純公用股，但其中香港電訊會把收得的現金流派息，且減息有利這類過往債重的公司，預料估值重估的過程可維持一至兩年以上，所以不用急於追入，可等一等才買。
  至於REITs，連敬涵指，不太適合長期持有用作收息，因為REITs旗下商場和寫子樓受到經濟影響，日後派息有機會減。馮宏遠亦認為，REITs吸引力遜於本港電訊股，原因是擔心個別收不到租，並有機會減派息，揀業務較貼近民生的領展（823）相對穩陣。
內地公用股不宜沾手
  宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒表示，疫情影響商業大廈的用電量，如酒店的用電驟降，因此對電力股有點戒心；相反，疫情對同為公用股的煤氣影響較小，因為用戶以住宅為主，而且多了人宅在家中煮食，可睇高一線。
  此外，林嘉麒表示，大多電訊客戶簽了一至兩年服務合約，電訊公司收入穩定，惟要留心，電訊商目前要增加5G建設投放，加上蘋果公司延遲推出5G手機，故本地電訊股短期可造好，但中長線要小心。
  至於內地公用股，包括公路和電訊股，馮宏遠認為不值得沾手，因公路股可說「兩面不是人」，儘管股息率有5至6厘，惟即使黃金周期間，須免費開放給汽車行駛，且近日受到疫情打擊要免通行費；中資電訊股風險相對低少少，但背負「國家任務」，如要「提速降費」，亦不值博。
  林嘉麒也不太好看中資電訊股和公用股，以聯通（762）為例，走勢甚差，上周再創52周新低，並面對「提速降費」壓力，而公用股如水務股粵海投資（270）業務本身穩定，惟估值不便宜，市盈率近20倍，市場給予的價格已過高。
財金解碼 本報記者