拉闊投資——理文可望走出谷底

拉闊投資

曾廣標

2020-02-19 04:17 HKT

產經專欄

內容

於新冠肺炎疫情下，市民害怕日用品供應不足，連廁紙也成為搶購對象，甚至發生一宗搶劫50條廁紙的奇聞，成為市民茶餘飯後的話題。由於部份市民大量囤貨，因此部份超市和商舖廁紙有未能及時補充貨源，但政府和產銷商多次強調，在內地的生產線在疫情下仍正常運作。其中紙業龍頭理文造紙（2314）大股東李主席，更親自表明工廠正常生產，絕對不會斷貨。
積極增產受惠疫情
　　去年造紙業由於紙價從高位回落，令行業景氣暫時結束，與其他大型紙企一樣，理文業績也有較大幅度下降，去年上半年，集團盈利按年減少逾四成，至16.8億元，每股盈利38.35仙，中期息由20仙減至13仙，令股價出現大幅回落，疫症爆發使一些衛生用品商股價大升，但理文產品並不顯眼，股價至本周才開始反彈。
　　理文主要產銷包裝紙，表面上與疫情無直接關係，但理文也生產自家品牌衛生紙，由於毛利率較高，近年大力投資增產衛生紙產品，希望產量會大幅增長。
　　在內地理文衛生紙是著名品牌之一，主要分為卷裝廁紙、盒裝餐用紙、廚房用紙，以及嬰兒用高級紙等。除了在實體店出售外，在淘寶等網店更以超過1500種包裝和組合推銷，售價相對便宜，深受消費者歡迎。
　　理文的出品是原色衛生紙，主要是由四川生產的竹製成，原色出廠不經漂染，不會破壞樹林，強調是「環保衛生紙」。
　　隨著經濟興旺，內地近年對於衛生紙需求不斷增加，理文正投入更多資金增產各類衛生紙，這是在疫情爆發前所作決定，與疫情無關。但現時各地對衛生紙有更大需求，部份衛生紙更成為「自製口罩」的「原材料」，於是近期出現「洛陽紙貴」的現象。
　　就算沒有今次疫情，業界已預期今年整體造紙行業可走出谷底恢復增長。保守估計，雖然行業去年不景氣，但理文全年盈利仍可達34億元，每股盈利77仙，派息約26仙，現價市盈率約七倍，股息率接近五厘。筆者預期，集團今年盈利至少可回升逾10%，派息相應增加，可趁低吸納。
曾廣標