周顯 - 通縮就是吃老本 | 政政經經

周顯

2025-06-12 02:00 HKT

內容

上周四講了經濟衰退和滯脹、通貨收縮的關係，今日再續。經濟衰退和滯脹同時發生，很容易，但要通貨收縮則不容易，得要政府有點本事才成。

　　像1990年代的日本，已陷入了長期衰退，但是日圓匯價仍然長期高企，因此唯一的結果就是通縮。這當然是因為在1985年的《廣場協議》，美國強逼日圓升值的結果。

　　2003年前後的香港，也是經濟衰退，但政府要硬挺聯繫匯率，結果就是通貨收縮，由於匯率與經濟現狀相矛盾，結果就是經濟再下一城。

　　簡單點說，通貨收縮就是「內捲」，就是吃老本，但這並不容易，必須要有老本可吃，才有本事吃老本。

日本通脹也是死路

　　像當年的香港，強守聯繫匯率，就是吃外匯儲備的老本。日本被美國脅逼，雖然經濟衰退，得照買美債，結果就是大企業如5大商社，把資金都用來買國債，於是大企業沒資金發展，經濟擺爛了30多年，這也是吃老本。現在日本的老本已吃光了，因此也沒能力通縮下去了，只有通脹一條路可走，也是死路一條。

周顯