安聯投資：美國中期選舉早已反映於股市 選舉後通常股市會向好
發佈時間：18:33 2026-11-05 HKT
美國民主黨在中期選舉中奪回國會兩院，安聯投資股票首席投資總監 Michael Heldmann認為，市場已「price in（已反映在股價中）」該結果，預期不會對美國科技巨頭建設數據中心造成巨大的長期影響，但可能會調整細節，包括部分項目可能會延遲或遷移，因而影響成本，又提醒現時的瓶頸為芯片短缺等。至股票市場方面，中期選舉消除了不確定性，而通常中期選舉後，股市都會走高。
美國科企信貸評級仍非常高
安聯投資固定收益首席投資總監曾錚表示，美國超大規模雲端營運商今年已發行很多債券，而公司預計這些企業會持續投入資本支出，但公司不會過度擔心，因為這些企業的評級仍然非常高、其槓桿率相對仍非常低，因而其信貸評級仍是強；反而關注承擔這些企業債務風險的最佳價格。她指出，現在債券和股票的區別在於，受監管原因或盈利擔憂等因素影響，科企停止投入資本支出，其信用方面將立即變強，因為自由現金流支出恢復，基於其原來的商業模式，可以非常快地產生現金流。不過，她指出，目前這些企業的信用評級非常緩慢地惡化，但已反映價格中。Michael Heldmann補充，雖然這些科企的目前債務情況仍然非常健康，但要密切觀察，因為其由一年前的現金融資，到現時透過債券市場融資，甚至利用SPV（特殊目的公司）等創意的融資選項。
固定收益值得重新審視
安聯投資首席經濟師Christian Schulz表示，環球經濟正處於經濟周期的演進階段，而非走向經濟著陸。不同地區有不同動力繼續支持經濟增長，從美國的人工智能（AI）投資及消費開支、歐洲的財政措施，以至中國加大財政刺激及項目開支。與此同時，通脹仍處於令人不安的高位，令政策環境更具挑戰性。隨着通脹壓力再次升溫，全球減息周期告一段落；利率在較長時間內維持高位、財政掣肘及地緣政治衝擊，意味宏觀因素將再次在更大程度上左右市場表現。
曾錚表示，在目前較高的收益率水平下，固定收益值得重新審視。隨着市場不確定性增加，在債券市場不同領域作主動配置，有助投資者在不同經濟增長及通脹環境下追求收益。
選股將更為關鍵
Michael Heldmann表示，公司預期2027年美國企業盈利增長約16%，穩健的盈利增長仍是美股的重要支持。不過，在估值及債息均處高位的環境下，單靠估值提升推動股價的空間有限，未來股票回報將更取決於企業盈利增長及股息表現。在整體回報趨於溫和、個股表現分化加劇下，選股將更為關鍵。科技股方面，市場焦點正由AI基建相關企業，逐步轉向能夠把AI應用轉化為持續盈利的公司。整體而言，公司較看好具備持續派息增長能力的企業，而非單純追逐高股息率，金融股仍是較看好的板塊之一。
安聯投資多元資產首席投資總監Gregor MA Hirt表示，從資產配置角度來看，股債走勢愈趨同步，投資者因此需要更靈活運用不同資產及投資策略，提升投資組合的多元化，而公司繼續看好股票及大宗商品投資。AI帶動企業盈利增長，繼續為美股提供支持，惟估值偏高，加上債息上升，投資者更須精挑細選。亞洲方面，韓國及台灣市場料繼續受惠於AI投資熱潮。至於黃金，實質利率上升及美元偏強或限制金價表現，但龐大的財政赤字仍提供一定支持。
