安联投资：美国中期选举早已反映于股市 选举后通常股市会向好
发布时间：18:33 2026-11-05 HKT
美国民主党在中期选举中夺回国会两院，安联投资股票首席投资总监 Michael Heldmann认为，市场已「price in（已反映在股价中）」该结果，预期不会对美国科技巨头建设数据中心造成巨大的长期影响，但可能会调整细节，包括部分项目可能会延迟或迁移，因而影响成本，又提醒现时的瓶颈为芯片短缺等。至股票市场方面，中期选举消除了不确定性，而通常中期选举后，股市都会走高。
美国科企信贷评级仍非常高
安联投资固定收益首席投资总监曾铮表示，美国超大规模云端营运商今年已发行很多债券，而公司预计这些企业会持续投入资本支出，但公司不会过度担心，因为这些企业的评级仍然非常高、其杠杆率相对仍非常低，因而其信贷评级仍是强；反而关注承担这些企业债务风险的最佳价格。她指出，现在债券和股票的区别在于，受监管原因或盈利担忧等因素影响，科企停止投入资本支出，其信用方面将立即变强，因为自由现金流支出恢复，基于其原来的商业模式，可以非常快地产生现金流。不过，她指出，目前这些企业的信用评级非常缓慢地恶化，但已反映价格中。Michael Heldmann补充，虽然这些科企的目前债务情况仍然非常健康，但要密切观察，因为其由一年前的现金融资，到现时透过债券市场融资，甚至利用SPV（特殊目的公司）等创意的融资选项。
固定收益值得重新审视
安联投资首席经济师Christian Schulz表示，环球经济正处于经济周期的演进阶段，而非走向经济著陆。不同地区有不同动力继续支持经济增长，从美国的人工智能（AI）投资及消费开支、欧洲的财政措施，以至中国加大财政刺激及项目开支。与此同时，通胀仍处于令人不安的高位，令政策环境更具挑战性。随着通胀压力再次升温，全球减息周期告一段落；利率在较长时间内维持高位、财政掣肘及地缘政治冲击，意味宏观因素将再次在更大程度上左右市场表现。
曾铮表示，在目前较高的收益率水平下，固定收益值得重新审视。随着市场不确定性增加，在债券市场不同领域作主动配置，有助投资者在不同经济增长及通胀环境下追求收益。
选股将更为关键
Michael Heldmann表示，公司预期2027年美国企业盈利增长约16%，稳健的盈利增长仍是美股的重要支持。不过，在估值及债息均处高位的环境下，单靠估值提升推动股价的空间有限，未来股票回报将更取决于企业盈利增长及股息表现。在整体回报趋于温和、个股表现分化加剧下，选股将更为关键。科技股方面，市场焦点正由AI基建相关企业，逐步转向能够把AI应用转化为持续盈利的公司。整体而言，公司较看好具备持续派息增长能力的企业，而非单纯追逐高股息率，金融股仍是较看好的板块之一。
安联投资多元资产首席投资总监Gregor MA Hirt表示，从资产配置角度来看，股债走势愈趋同步，投资者因此需要更灵活运用不同资产及投资策略，提升投资组合的多元化，而公司继续看好股票及大宗商品投资。AI带动企业盈利增长，继续为美股提供支持，惟估值偏高，加上债息上升，投资者更须精挑细选。亚洲方面，韩国及台湾市场料继续受惠于AI投资热潮。至于黄金，实质利率上升及美元偏强或限制金价表现，但庞大的财政赤字仍提供一定支持。
