港交所搞指數的如意算盤｜林小珍
發佈時間：11:22 2026-11-04 HKT
上期專欄跟大家探討過恒生科技指數的市場地位，當中提到「香港交易所科技100指數」（港交所科技100）亦希望爭奪相同市場。文章刊出後，不少朋友反映之前鮮有聽聞港交所（388）的指數業務，徇眾要求，今期跟大家剖析一下港交所的戰略部署，以及本港指數市場的前景。
指數有利港股品牌能見度
大家最熟悉的港股指數當然是1969年推出的恒生指數，而目前負責管理和編製的恒生指數公司（前稱恒指服務公司）則成立於1984年，多年來一直是港股的指數代表，亦不斷推出新的指數，例如紅籌指數、國企指數和科技指數等。
除了本地薑，不少國際指數公司亦有針對港股市場的指數，例如MSCI香港指數就早於1986年已經面世，而倫敦證券交易所旗下的富時羅素則在2015年，才推出FTSE香港100指數，這些指數往往是國際投資者認識港股市場的第一扇門。但隨著本港市場與內地接軌，近年鮮有國際指數公司推出純針對港股的指數，反而滬深港通的指數更普及。
港交所攻指數市場 先禮後兵
港交所染指指數業務，其實只有短短兩年，亦是陳翊庭2024年接任行政總裁一職後才推出的新業務。但港交所並沒有即時劍拔弩張，與恒指公司爭奪同一塊餅，最先推出的甚至並非股票指數，而是在2024年11月推出的虛擬資產指數系列，涵蓋比特幣和以太幣，向外界展示他們是在開拓新市場，而非搶份額。
相隔不足一星期，港交所與恒指公司於2024年11月下旬，合作推出恒生香港交易所滬深港通中國企業指數，涵蓋滬深港通80家市值最高的中國企業，亦是一個先禮後兵的舉動。
科技主題指數短兵相接
然而，於同一個市場難免會有競爭。上期專欄提及的港交所科技100，就是港交所首個自行開發的港股指數，2025年12月初推出，大約半年之後，即是今年6月份，就出現首隻追蹤這項指數的交易所買賣基金（ETF），增加港交所在數據業務方面的收入來源。正如上期提及，這無疑與恒科指爭奪同一個市場。
上個月港交所又推出了追蹤40隻與人工智能（AI）產業鏈相關港股的香港交易所人工智能指數，以及有30隻成分股的香港交易所半導體指數，兩者都與恒指公司的現有主題指數有重疊。所謂路遙知馬力，大家不妨放長雙眼，看看兩邊指數的選股和比重分配哪個更理想。
跨市場指數如雨後春筍
除了行業主題，港交所與恒指公司近年都積極開拓跨市場指數，即是一個指數涵蓋港股和海外市場。美股當然是兵家必爭之地，恒指公司有「恒生港美科技指數」系列，港交所亦有「香港交易所科技及美國科技100指數」和「標普500香港交易所科技100指數」。筆者見各大ETF發行商都積極推出跨市場產品，可想而知這正正是市場需求所在。
不過值得留意的是，恒指公司和港交所的這類跨市場指數，比重分配都是港股重、美股輕，當近期美股市場氣氛熾熱，但港股乏善足陳，這些指數就變成雞肋，食之無味，棄之可惜。
為投資者涉足海外市場試水溫
除了美股，港交所亦憑著其交易所地位，分別與韓國交易所，以及馬來西亞交易所合組指數，分別有「香港交易所韓國交易所半導體指數」和「香港交易所馬來西亞交易所大盤指數」，相信這類合作陸續有來。雖然兩項指數同樣是港股比重較高，但由於本地投資者對這兩個市場的認識較少，市場資訊亦不及美股豐富，這類指數如果將來有相關產品，不失為讓本地投資者小試牛刀，接觸新市場的理想工具，市場潛力可能較港美指數更大。
終極目標為借指數引資金
長遠而言，不論是港交所還是恒指公司，如果與其他交易所和機構合作指數，大可不必拘泥於港股是否做大份，而應該靈活提供符合國際投資者取態和風險胃納的產品。如果勉強要指數中的港股比重高，最終淪為花瓶，無人問津，都是白費心機。相反，哪怕港股在當中不是大哥，但只要指數產品有需求，資金自然要買港股，搞活港股市場才是最重要。
