美企盈利增長有水分 | 梁偉民

更新時間：10:21 2026-10-27 HKT
發佈時間：10:21 2026-10-27 HKT

除了對人工智能發展抱極度樂觀憧憬外，業績/強大的企業盈利增長亦是今年支撐美股上漲的主要因素之一。現時正值美國企業公布今年第三季度業績高峰期，市場預期美國企業盈利能維持錄得良好增長勢頭，按年增長能達到30%。不過各位讀者要留意一件事，因為強大盈利增長數字背後，是有着一些瑕疵和水分存在的﹗

僅來自少數行業板塊

首先，企業盈利的高增長主要來自於少數行業板塊，如能源和科技板塊。當中，市場預期能源板塊的盈利能按年增長100%以上，但這大部分是受惠於今年3月美伊戰事爆事、令油價飆升所得來，這增長只屬一次性，若油價明年只是持續徘徊高位而非錄得進一步大幅上漲，那明年能源板塊的「盈利增長」將會大幅打回原形、令高增長不復存在。而市場預期科技板塊的盈利能按年增長60%以上，但當中拉動增長如此高的主要是來自於半導體公司。在近年火熱的人工智能數據中心興建潮、以至產能短時間內未能追上急速上升需求下，令現時不少半導體公司均享受着歷史性「議價能力」，令它們可幅加價賺取極高盈利增長。不過，這里存在兩個隱憂；一、隨着盈利大幅上升、令基數大幅上漲後，要再錄得像現時般驚人增長將越來越困難；二、雖預期人工智能對半導體的需求仍會上升，但在供應隨時間增長、科技公司不再像現時般盲目搶購下，半導體公司能保持銷售量？

最後，美股十一個主要板塊中，預期第三季盈利增長能達雙位數的其實只有五個，相反預期盈利增長只得單位數、甚至低單位數的卻有六個。

高富金融集團投資總監

梁偉民

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