美企盈利增长有水分 | 梁伟民

更新时间：10:21 2026-10-27 HKT
发布时间：10:21 2026-10-27 HKT

除了对人工智能发展抱极度乐观憧憬外，业绩/强大的企业盈利增长亦是今年支撑美股上涨的主要因素之一。现时正值美国企业公布今年第三季度业绩高峰期，市场预期美国企业盈利能维持录得良好增长势头，按年增长能达到30%。不过各位读者要留意一件事，因为强大盈利增长数字背后，是有着一些瑕疵和水分存在的﹗

仅来自少数行业板块

首先，企业盈利的高增长主要来自于少数行业板块，如能源和科技板块。当中，市场预期能源板块的盈利能按年增长100%以上，但这大部分是受惠于今年3月美伊战事爆事、令油价飙升所得来，这增长只属一次性，若油价明年只是持续徘徊高位而非录得进一步大幅上涨，那明年能源板块的「盈利增长」将会大幅打回原形、令高增长不复存在。而市场预期科技板块的盈利能按年增长60%以上，但当中拉动增长如此高的主要是来自于半导体公司。在近年火热的人工智能数据中心兴建潮、以至产能短时间内未能追上急速上升需求下，令现时不少半导体公司均享受着历史性「议价能力」，令它们可幅加价赚取极高盈利增长。不过，这里存在两个隐忧；一、随着盈利大幅上升、令基数大幅上涨后，要再录得像现时般惊人增长将越来越困难；二、虽预期人工智能对半导体的需求仍会上升，但在供应随时间增长、科技公司不再像现时般盲目抢购下，半导体公司能保持销售量？

最后，美股十一个主要板块中，预期第三季盈利增长能达双位数的其实只有五个，相反预期盈利增长只得单位数、甚至低单位数的却有六个。

高富金融集团投资总监

梁伟民

即睇《乱世投资》专页↓