AI巨無霸Anthropic申上市 代號「ANT」最快11月中掛牌 7位創辦人握過半投票權

人工智能巨無霸公司Anthropic美國時間周一正式提交首次公開招股（IPO）申請，計劃在納斯達克上市，股份代號為ANT。 據外電報道，公司目標最快11月中下旬掛牌，市場估計估值達1.5萬億至2萬億美元，發行股數、招股價及集資規模雖然尚未確定，但有望成為史上最大IPO。市場預期Anthropic最快下月初展開路演，由高盛與摩根士丹利牽頭承銷。 

上半年收入按年增長1300%

招股文件顯示，Anthropic收入由2023年的4,100萬美元，增至2024年的3.86億美元，再於2025年升至45.85億美元。今年上半年收入已達162.86億美元，較去年同期11.63億美元增長約1300%。

按季度看，今年第二季收入為115.55億美元，較第一季47.31億美元進一步增加，營運表現亦由第一季虧損16.67億美元，轉為第二季盈利9.74億美元，營運利潤率約8%。不過，整個上半年仍錄得6.93億美元營運虧損，但已較去年同期21.35億美元收窄。

儘管營運表現改善，Anthropic上半年仍錄得807.48億美元淨虧損。當中，可換股票據、衍生負債及未來股權簡單協議等金融工具的公允值變動，造成723.88億美元損失，主要與公司估值上升、令未償還融資工具公允值增加有關。按公司提供的調整後（非GAAP）口徑，上半年調整後營業利潤為16.18億美元，主要剔除了股權激勵及非現金慈善捐贈費用。

企業客戶訂閱收入僅佔兩成

Anthropic的收入模式並非只靠聊天機械人月費。公司透過Claude平台、Claude Code及其他應用，讓企業及開發者按使用量付費，另提供訂閱服務。今年上半年，按使用量收費收入約佔八成，訂閱收入約佔兩成。

截至9月底，過去12個月貢獻至少10萬美元收入的客戶超過11,900家；貢獻至少100萬美元的客戶超過1,900家；貢獻至少1,000萬美元的客戶則約250家。公司披露，9月底淨收入留存率約900%。

綁定三大雲端平台提供Claude

Anthropic同時透過亞馬遜雲端服務、Google Cloud及微軟Azure向客戶提供Claude，並與最終客戶維持直接合約關係，再向雲端合作方支付渠道費用。今年上半年，經雲端平台銷售予客戶的收入約佔總收入48%，高於2023年的11%。

不過，文件提醒，這種多重關係可帶來依賴及潛在利益衝突；若合作條款改變，或平台服務中斷，可能影響客戶接入、收入及成本。

在算力採購方面，公司承諾於2026年5月至2036年4月，向亞馬遜支出至少1,100億美元；向Google的相關協議則涵蓋2026年4月至2033年7月，最低支出約1,145億美元；向微軟的最低支出承諾為449億美元，涵蓋2026年11月至2033年5月，達2,694億美元。

向SpaceXAI租GPU至2029年

另外，文件披露，Anthropic於今年5月至10月，與SpaceX全資附屬公司SpaceXAI訂立及修訂多項協議，取得由Nvidia GPU提供的算力，合約期延伸至2029年，支出最高可達1,205億美元。

公司預期全部相關容量於今年12月交付，屆時合計月費約31億美元。從明年初起，任何一方可提前90天通知終止。

此外，公司與Nscale及Lambda亦有GPU算力安排，支出分別最高約446億美元及約413億美元，合約期延伸至2033年及2034年。

博通設備租賃達1612億美元

除此之外，Anthropic與博通訂有五年期設備租賃安排，相關租金合共約1,612億美元，不包括利息，按融資租賃入賬，並由Anthropic提供擔保。公司另可在符合條件下，透過最高420億美元可換股票據安排，為部分季度租金融資。

超微半導體則早前宣布，與Anthropic合作部署最多2吉瓦MI450系列GPU，首個1吉瓦部署預計於2027年上半年開始，並承諾未來向Anthropic作出最多50億美元策略性股權投資。

提醒客戶集中及合約期限風險

Anthropic亦提醒客戶集中及合約期限的風險。今年首九個月，沒有單一客戶佔收入逾一成，但首五大客戶合共佔約25%。不少主要客戶沒有長期合約，或合約即將到期，可減少甚至停止支出。

上市後的管治架構亦與一般公司不同。上市前，公司將向由七位聯合創始人組成的Founder LLC發行唯一1股F類股，該股票沒有經濟權益，投票權等於全部投票權的50.1%，包括選舉T類董事之外的所有董事。

另外，上市前，Anthropic已將846,840,960股N類股劃入全資子公司Anthropic公益基金，佔全面攤薄股本的5%。同時，董事會批准從IPO發行價起，股價每較上一個里程碑上漲50%，可以再向該基金注入最多2%的股份。七位聯合創始人各自承諾，把個人股權的80%用於公益。