AI巨无霸Anthropic申上市 代号「ANT」最快11月中挂牌 7位创办人握过半投票权

人工智能巨无霸公司Anthropic美国时间周一正式提交首次公开招股（IPO）申请，计划在纳斯达克上市，股份代号为ANT。 据外电报道，公司目标最快11月中下旬挂牌，市场估计估值达1.5万亿至2万亿美元，发行股数、招股价及集资规模虽然尚未确定，但有望成为史上最大IPO。市场预期Anthropic最快下月初展开路演，由高盛与摩根士丹利牵头承销。 

上半年收入按年增长1300%

招股文件显示，Anthropic收入由2023年的4,100万美元，增至2024年的3.86亿美元，再于2025年升至45.85亿美元。今年上半年收入已达162.86亿美元，较去年同期11.63亿美元增长约1300%。

按季度看，今年第二季收入为115.55亿美元，较第一季47.31亿美元进一步增加，营运表现亦由第一季亏损16.67亿美元，转为第二季盈利9.74亿美元，营运利润率约8%。不过，整个上半年仍录得6.93亿美元营运亏损，但已较去年同期21.35亿美元收窄。

尽管营运表现改善，Anthropic上半年仍录得807.48亿美元净亏损。当中，可换股票据、衍生负债及未来股权简单协议等金融工具的公允值变动，造成723.88亿美元损失，主要与公司估值上升、令未偿还融资工具公允值增加有关。按公司提供的调整后（非GAAP）口径，上半年调整后营业利润为16.18亿美元，主要剔除了股权激励及非现金慈善捐赠费用。

企业客户订阅收入仅占两成

Anthropic的收入模式并非只靠聊天机械人月费。公司透过Claude平台、Claude Code及其他应用，让企业及开发者按使用量付费，另提供订阅服务。今年上半年，按使用量收费收入约占八成，订阅收入约占两成。

截至9月底，过去12个月贡献至少10万美元收入的客户超过11,900家；贡献至少100万美元的客户超过1,900家；贡献至少1,000万美元的客户则约250家。公司披露，9月底净收入留存率约900%。

绑定三大云端平台提供Claude

Anthropic同时透过亚马逊云端服务、Google Cloud及微软Azure向客户提供Claude，并与最终客户维持直接合约关系，再向云端合作方支付渠道费用。今年上半年，经云端平台销售予客户的收入约占总收入48%，高于2023年的11%。

不过，文件提醒，这种多重关系可带来依赖及潜在利益冲突；若合作条款改变，或平台服务中断，可能影响客户接入、收入及成本。

在算力采购方面，公司承诺于2026年5月至2036年4月，向亚马逊支出至少1,100亿美元；向Google的相关协议则涵盖2026年4月至2033年7月，最低支出约1,145亿美元；向微软的最低支出承诺为449亿美元，涵盖2026年11月至2033年5月，达2,694亿美元。

向SpaceXAI租GPU至2029年

另外，文件披露，Anthropic于今年5月至10月，与SpaceX全资附属公司SpaceXAI订立及修订多项协议，取得由Nvidia GPU提供的算力，合约期延伸至2029年，支出最高可达1,205亿美元。

公司预期全部相关容量于今年12月交付，届时合计月费约31亿美元。从明年初起，任何一方可提前90天通知终止。

此外，公司与Nscale及Lambda亦有GPU算力安排，支出分别最高约446亿美元及约413亿美元，合约期延伸至2033年及2034年。

博通设备租赁达1612亿美元

除此之外，Anthropic与博通订有五年期设备租赁安排，相关租金合共约1,612亿美元，不包括利息，按融资租赁入账，并由Anthropic提供担保。公司另可在符合条件下，透过最高420亿美元可换股票据安排，为部分季度租金融资。

超微半导体则早前宣布，与Anthropic合作部署最多2吉瓦MI450系列GPU，首个1吉瓦部署预计于2027年上半年开始，并承诺未来向Anthropic作出最多50亿美元策略性股权投资。

提醒客户集中及合约期限风险

Anthropic亦提醒客户集中及合约期限的风险。今年首九个月，没有单一客户占收入逾一成，但首五大客户合共占约25%。不少主要客户没有长期合约，或合约即将到期，可减少甚至停止支出。

上市后的管治架构亦与一般公司不同。上市前，公司将向由七位联合创始人组成的Founder LLC发行唯一1股F类股，该股票没有经济权益，投票权等于全部投票权的50.1%，包括选举T类董事之外的所有董事。

另外，上市前，Anthropic已将846,840,960股N类股划入全资子公司Anthropic公益基金，占全面摊薄股本的5%。同时，董事会批准从IPO发行价起，股价每较上一个里程碑上涨50%，可以再向该基金注入最多2%的股份。七位联合创始人各自承诺，把个人股权的80%用于公益。