星展繼續看好金價上行潛力充足 去美元浪潮形成「貨幣貶值對稀缺資產」
發佈時間：18:22 2025-10-13 HKT
星展銀行首席投資總監侯偉福表示，重申看好黃金立場，指金價今年已漲逾50%，且2022年後與美元、利率的傳統負相關關係破裂，主因各國央行大規模購金，購買量為過去幾十年的2倍。他分析，「去美元化」趨勢下，美國債務攀升或迫使美國聯儲局重啟量寬，美元供應無限而黃金稀缺，形成「貨幣貶值對稀缺資產」格局，加上央行買金持續，黃金下行空間有限，上行潛力充足。
提醒投資者避開超長期國債
侯偉福提出，全球正出現「財政主導」趨勢，政府以財政支出與債務融資干預經濟，迫使央行配合，偏離控制通脹目標，而美國總債務佔GDP比率達120%，超過二戰後水平，目前情況可能引發類似1940年代的通脹風險。他建議避開20至30年期超長債，轉向1至3年期投資級債券，以降低波動並捕捉聯儲局減息機會。
內銀股派息及估值吸引
對於中國大型銀行H股，侯偉福認為其股息率具優勢，目前維持約5.5%，高於香港定存利率。他解釋，銀行股高股息源於明確分配承諾與充足盈利能力，派息比率僅30%至35%，保留大量利潤支持未來派息，加上市帳率一般在0.5至0.6倍，估值較國際同行折讓，具配置價值。
談AI泡沫言之過早 與千禧年科網熱潮不同
另外，AI市場熾熱，但侯偉福認為現階段談AI泡沫言之過早，當前AI熱潮與1999年科網泡沫有本質區別。他以Nvidia為例，該股3年來累漲12倍，但估值仍合理，因AI龍頭企業持續創造可觀盈利與現金流，不同於當年互聯網企業盈利預期落空。他引用數據稱，Orca處理器使用量半年內增長100倍，AI用戶3年激增86倍，至7億戶，反映AI仍處早期採用階段，增長具結構性支持。
星展銀行北亞市場分析師楊政齡補充，北亞市場今年以來表現分化，投資需「精選賽道，而非單純選市場」。他看好三大方向，包括AI生態鏈、消費升級與復甦，以及綠色科技。在固定收益方面，他認為，隨著聯儲局進入減息周期，北亞高級信用債吸引力上升，可作為組合中的收益底倉。
