「千億扶持」推高36%成本 拼多多：補貼不會停
發佈時間：16:09 2025-08-26 HKT
據星島環球網報道，拼多多（美：PDD）昨日（25日）發表2025年第二季財報，受「千億扶持計劃」持續投入、海外關稅政策變動等多重因素影響，公司本季營收成長率進一步放緩至個位數，獲利指標延續下滑態勢，短期業積明顯受壓。
季內，拼多多實現營收1040億元，年增速由上一季的10%放緩至7%；營業利潤258億元，年減21%，降幅較上季的38%有所收窄；歸母淨利308億元，年減4%，較上季的38%有所收窄；歸母淨利308億元，較上季跌下4%，較上季度47%的跌幅顯著收窄，顯示歸母凈利潤下滑態勢邊際改善。
拼多多業績波動的核心原因之一，是補貼大戰「真金白銀」的投入推高了營業成本。財報數據顯示，本季公司總營業成本較去年同期大幅成長36%，達459億元，顯著高於7%的營收成長速度。連同第一季投入，2025年上半年總營業成本已達868億元，年增31%，成本端壓力持續凸顯。
相關文章：拼多多次季經調整少賺5%仍大勝預期 股價升2% 料短期增長仍放緩
三年補貼千億 利潤仍將下滑
面對激烈的行業競爭，拼多多於今年4月初推出「千億扶持計劃」，明確未來三年內投入資金、流量等資源超1000億元，通過補貼、降傭、創新解決方案等方式，助力商家降低經營成本、拓展業務規模，進一步培植健康的電商生態。
「過去一個季度，產業競爭進一步加劇，主要市場參與者圍繞新業務模式投入大量資源。」拼多多集團執行董事、聯合CEO趙佳臻在業績會上表示，為給中小商家創造發展空間，平台主動選擇加大投入、讓渡部分利潤－這既是平台應承擔的責任，也是對生態長期發展的投資。
拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊也強調，相較於短期財務業績，公司更看重能為平台生態帶來長期回報的投入，「犧牲短期利潤、長期反哺生態」是核心策略選擇。
對於未來業績，趙佳臻直言，隨著對商家的投入持續加大，公司利潤仍會存在較大波動，本季的利潤水準不具備永續性。
Temu仍在成長 海外關稅風險重重
海外業務方面，拼多多旗下跨境電商平台Temu仍在持續擴張，趙佳臻稱Temu已完成全球化初始發展階段，但仍有很大的提升空間。
市場數據顯示，2025年第二季度Temu全球月活用戶達4.17億，按年大增68%，其中歐洲、拉丁美洲市場月活用戶成長尤為顯著；截至本季末，Temu APP累積下載量已突破10億大關，用戶基礎持續擴大。
季內海外市場最大的市場變數來自美國。去年四季以來，美國政府先後推出對華加徵關稅政策、取消「800美元以下小額包裹免稅」政策，直接導致Temu、SHEIN等跨境電商平台物流成本暴漲。
受此影響，Temu美國區業務量與月活用戶量均出現驟跌，被迫於今年3月將美國區經營重心從「全託管模式」轉向「半託管模式」。「全託管模式」是Temu的核心策略，從選購品、定價、倉儲、物流到售後服務均由拼多多統籌，商家僅需負責生產供貨，憑藉規模化採購與集約化管理實現「高效供應鏈+極致性價比」；而「半託管模式」下，商家保留定價、行銷等低經營權，拼多多多統籌價。
美國激進的關稅政策衝擊仍蔓延至歐洲——歐盟正計劃針對跨境電商徵收數位服務稅，若落地將進一步壓縮Temu的利潤空間。對此，陳磊表示全球各地區環境與貿易結構變化顯著，短期內海外業務或有波動，但整體消費需求穩健；未來公司將圍繞供應鏈能力、服務能力與合規能力加大投入，積極適配各地政策與消費者需求。
《星島環球網》見習記者 屈慧
