鄧聲興 - 石藥核心業務穩定 | 開工前落盤/頭條名家本周心水

更新時間：02:00 2026-11-10 HKT
發佈時間：02:00 2026-11-10 HKT

　　石藥集團（1093）2026年上半年收入185.94億元人民幣，按年增40.1%；股東應佔溢利60.94億元人民幣，大增139.2%；毛利率躍升10.6個百分點至76.2%。期內授權費收入58.95億元人民幣，按年增448.5%；剔除授權費後內生成藥銷售101.66億元人民幣，增10.8%。集團BD總盤子已達267億美元，並與阿斯利康合資51比49共建生物製劑基地，由授權變現升級至全球供應鏈綁定。

　　管線方面，SYS6043（B7-H3 ADC）三陰性乳腺癌客觀緩解率達75%，已啟動一線III期；SYS6090（PD-1/IL-15）肝癌客觀緩解率40%；SYS6077腫瘤mRNA疫苗I期啟動；巴托利單抗獲批為中國首款抗FcRn療法。

　　集團的風險在於授權收入一次性、2027年利潤回落、核心產品集采、ADC及mRNA臨床數據的不確定，以及GLP-1賽道競爭激烈。集團核心業務穩定，財報亮眼，建議投資者可以中線持有。目標價看9.5元，止蝕價7.6元。

　　筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份。

香港股票分析師
協會主席
筆者為證監會持牌人
鄧聲興