陳永陸 - 健倍苗苗擬分拆添利好 | 陸叔講股
發佈時間：02:00 2026-10-28 HKT
健倍苗苗（2161）是雅各臣科研製藥（2633）於2021年分拆出來的非處方藥及品牌中藥平台，旗下擁有港人家傳戶曉的品牌，包括保濟丸、何濟公、飛鷹活絡油、唐太宗活絡油等。這些都是高認知度、相對穩定的消費品，受經濟周期影響較小，適合追求收息及穩健為目標配置的投資者。
財務上，截至2026年3月底止，集團收入約8.35億元，按年增長約6.7%；權益持有人應佔溢利約2.01億元，按年微增約1.9%。全年派息維持在每股0.171元（中期息0.0975元加末期息0.0735元），與上一年度的0.17元大致持平，派息比率約七成。以現價計算，股息收益率超過十厘，在非傳統收息股中屬於吸引水平。何況，集團過去派息由2022年開始逐步建立並提升，近年維持較高比例回饋股東，適合追求現金流的投資者。
派息慷慨 提供下行保護
事實上，健倍苗苗股價今年出現一輪大調整，主因是業績受大環境影響，品牌藥銷售承壓，增長放緩及末期股息略減。不過，集團核心品牌的護城河仍在，收入基數並未大幅萎縮，高派息政策也暫時未見改變。從收息角度看，現價已有大幅折讓，即使未來派息略有波動，以現水平計算的收益率仍有緩衝。
更值得留意是，公司有另一想像空間：分拆。公司已申請將品牌中成藥產品及中醫診所服務業務（保濟元和）獨立於主板上市。上市委員會已確認可進行分拆，保濟元和亦已遞交A1申請表格。預期分拆完成後，健倍苗苗仍將持有不少於50%權益，保濟元和繼續為附屬公司，並計劃以優先發售方式向合資格股東提供保證配額。保濟元和手握多個百年老字號（保濟丸、天喜堂等），在香港中成藥市場市佔率領先，並已拓展中醫診所網絡。分拆後可獨立對接資本市場、更聚焦品牌管理與估值釋放，對母公司來說既有機會透過持股分享未來增值，亦可能改善整體估值折讓。
健倍苗苗現價已從高位調整一半，股息收益率超過十厘，提供下行保護，分拆則提供潛在催化及價值釋放機會。對以收息為主、願意持有一段時間等待分拆進展的投資者來說，是值得留意的。
資深獨立股評人
陳永陸
