陈永陆 - 健倍苗苗拟分拆添利好 | 陆叔讲股
发布时间：02:00 2026-10-28 HKT
健倍苗苗（2161）是雅各臣科研制药（2633）于2021年分拆出来的非处方药及品牌中药平台，旗下拥有港人家传户晓的品牌，包括保济丸、何济公、飞鹰活络油、唐太宗活络油等。这些都是高认知度、相对稳定的消费品，受经济周期影响较小，适合追求收息及稳健为目标配置的投资者。
财务上，截至2026年3月底止，集团收入约8.35亿元，按年增长约6.7%；权益持有人应占溢利约2.01亿元，按年微增约1.9%。全年派息维持在每股0.171元（中期息0.0975元加末期息0.0735元），与上一年度的0.17元大致持平，派息比率约七成。以现价计算，股息收益率超过十厘，在非传统收息股中属于吸引水平。何况，集团过去派息由2022年开始逐步建立并提升，近年维持较高比例回馈股东，适合追求现金流的投资者。
派息慷慨 提供下行保护
事实上，健倍苗苗股价今年出现一轮大调整，主因是业绩受大环境影响，品牌药销售承压，增长放缓及末期股息略减。不过，集团核心品牌的护城河仍在，收入基数并未大幅萎缩，高派息政策也暂时未见改变。从收息角度看，现价已有大幅折让，即使未来派息略有波动，以现水平计算的收益率仍有缓冲。
更值得留意是，公司有另一想像空间：分拆。公司已申请将品牌中成药产品及中医诊所服务业务（保济元和）独立于主板上市。上市委员会已确认可进行分拆，保济元和亦已递交A1申请表格。预期分拆完成后，健倍苗苗仍将持有不少于50%权益，保济元和继续为附属公司，并计划以优先发售方式向合资格股东提供保证配额。保济元和手握多个百年老字号（保济丸、天喜堂等），在香港中成药市场市占率领先，并已拓展中医诊所网络。分拆后可独立对接资本市场、更聚焦品牌管理与估值释放，对母公司来说既有机会透过持股分享未来增值，亦可能改善整体估值折让。
健倍苗苗现价已从高位调整一半，股息收益率超过十厘，提供下行保护，分拆则提供潜在催化及价值释放机会。对以收息为主、愿意持有一段时间等待分拆进展的投资者来说，是值得留意的。
资深独立股评人
陈永陆
