南方東英智庫 - 外資減持之際：韓國投資者為何青睞備兌認購期權ETF | ETF指「南」
發佈時間：06:00 2026-10-21 HKT
韓股近期轉入劇烈震盪。韓國KOSPI指數上半年一度領漲全球，但下半年已累計下跌約30%1。截至10月上旬，外資今年從韓股淨撤出超過1300億美元，成交額較5月底高峰時萎縮約7成，撤離規模居亞洲主要市場之首2。
不過，外資短期撤出不等於韓國企業的長期競爭力消失。韓國在全球記憶體、汽車、電池及工業製造領域舉足輕重，擁有多間世界級龍頭企業，在多個關鍵供應鏈中佔據重要位置。對投資者而言，問題未必只是「買或不買韓股」，而是當市場方向未明、波幅偏高時，應否以不同方式持有韓股。
在外資撤退、成交萎縮的環境下，韓國本土投資者並未完全離場，而是將資金轉向一類特定的產品——備兌認購期權ETF。
韓國投資者選擇：備兌認購期權ETF
這類ETF在持有股票組合的同時，賣出相應的認購期權，通過收取期權金來產生穩定現金流。市場橫盤震盪或溫和上升時，期權金可以增厚回報；即使市場下跌，期權金也能在一定程度上緩衝損失，代價是放棄部分上行空間。
韓國投資者對這類ETF的熱情，從規模數據中可見一斑。今年以來，韓國備兌認購期權ETF規模幾乎翻倍：截至9月，韓國備兌認購期權ETF規模達28.9萬億韓圜（約1671億港元），自4月初以來增加約10萬億韓圜（約578億港元），較2025年底增加逾9成，2年內擴大逾4倍3。
市場震盪往往令期權金收入更為可觀，這類ETF的派息率亦可能隨之提升。今年下半年，韓國有多隻備兌認購期權ETF的年化派息率超過25%3。在方向未明、波幅偏高的市況下，備兌認購期權策略提供一種在震盪市中獲取現金流的結構性方案。
香港投資者參與路徑
香港投資者投資韓股備兌認購期權ETF的渠道正在增加。過去香港投資者需要開設韓國證券帳戶才能接觸這類產品，如今透過港股帳戶已有選項。南方東英KOSPI 200備兌認購期權主動型ETF*（*此基金為一隻合成交易所買賣基金）（3537）於今年7月在港交所上市，主要透過KOSPI 200期貨獲取對韓國大盤藍籌股的敞口，同時沽出KOSPI 200認購期權以收取期權金。
該產品旨在每月派息（派息率不保證，可從股本中分派）4，截至9月底的目標年化派息率約36.7%5，並將於11月5日派發月度股息每單位0.29港元。本次派息除淨日為10月30日6，投資者須於10月29日收盤前買入方可享有本次派息。惟須留意，派息率並不等於總回報，備兌認購期權亦並非「穩賺」策略，投資者宜先理解其運作機制和風險後再作決定。
南方東英智庫
1 彭博，截至2026年10月15日。
2 彭博，截至2026年10月10日。
3 韓交所，截至2026年9月28日。
4 派息率並不保證。基金經理每月酌情釐定。分派可從資本中支付或實際從資本中支付，相當於退還或提取投資者部分原有投資額或歸屬於該原有投資額的資本收益。可導致基金的資產淨值即時减少。正分派收益並不代表可取得正回報。
5 計算方式為基金在首年自成立以來每單位月度派息的平均值*12/除淨日（2026年9月30日）的每單位資產淨值。此計算僅為示例用途，基於月度派息水平及假設日後各月派息維持不變而作出的簡化推算。實際派息金額或因市場狀況、基金可分派收益及其他因素而有所不同，不構成未來派息水平、收益率或回報的預測或保證。
6 請參閱南方東英公告以了解更多資訊。
重要風險提示：南方東英KOSPI 200備兌認購期權主動型ETF是主動型交易所買賣基金，透過KOSPI 200期貨來取得KOSPI 200指數的風險承擔，而KOSPI 200期貨回報可能與其參考資產（KOSPI 200指數）的現貨價格回報並不相關。與金融衍生工具相關且由產品內部承擔的成本可能會有所上升，例如掉期費用。KOSPI 200指數高度集中於其前兩大成分股，兩者皆屬於同一產業，本產品涉及相關行業集中風險。投資於該產品還可能涉及投資風險，主動投資管理風險，備兌認購期權沽出風險，投資金融衍生工具之相關風險，合成模擬及掉期對手方風險，KOSPI 200期貨合約風險，韓國市場風險，地域集中風險，買賣風險，交易時差風險，及有關從資本中支付分派的風險等風險。投資涉及風險。投資者應仔細閱讀有關基金的銷售文件及產品資料概要，以獲取進一步資料，包括當中所載之產品特色及所有風險因素。往績資料並不表示將來亦會有類似的業績。本文件由南方東英資產管理有限公司編製，並未經證監會審閱。
