南方东英智库 - 外资减持之际：韩国投资者为何青睐备兑认购期权ETF | ETF指「南」
发布时间：06:00 2026-10-21 HKT
韩股近期转入剧烈震荡。韩国KOSPI指数上半年一度领涨全球，但下半年已累计下跌约30%1。截至10月上旬，外资今年从韩股净撤出超过1300亿美元，成交额较5月底高峰时萎缩约7成，撤离规模居亚洲主要市场之首2。
不过，外资短期撤出不等于韩国企业的长期竞争力消失。韩国在全球记忆体、汽车、电池及工业制造领域举足轻重，拥有多间世界级龙头企业，在多个关键供应链中占据重要位置。对投资者而言，问题未必只是「买或不买韩股」，而是当市场方向未明、波幅偏高时，应否以不同方式持有韩股。
在外资撤退、成交萎缩的环境下，韩国本土投资者并未完全离场，而是将资金转向一类特定的产品——备兑认购期权ETF。
韩国投资者选择：备兑认购期权ETF
这类ETF在持有股票组合的同时，卖出相应的认购期权，通过收取期权金来产生稳定现金流。市场横盘震荡或温和上升时，期权金可以增厚回报；即使市场下跌，期权金也能在一定程度上缓冲损失，代价是放弃部分上行空间。
韩国投资者对这类ETF的热情，从规模数据中可见一斑。今年以来，韩国备兑认购期权ETF规模几乎翻倍：截至9月，韩国备兑认购期权ETF规模达28.9万亿韩圜（约1671亿港元），自4月初以来增加约10万亿韩圜（约578亿港元），较2025年底增加逾9成，2年内扩大逾4倍3。
市场震荡往往令期权金收入更为可观，这类ETF的派息率亦可能随之提升。今年下半年，韩国有多只备兑认购期权ETF的年化派息率超过25%3。在方向未明、波幅偏高的市况下，备兑认购期权策略提供一种在震荡市中获取现金流的结构性方案。
香港投资者参与路径
香港投资者投资韩股备兑认购期权ETF的渠道正在增加。过去香港投资者需要开设韩国证券帐户才能接触这类产品，如今透过港股帐户已有选项。南方东英KOSPI 200备兑认购期权主动型ETF*（*此基金为一只合成交易所买卖基金）（3537）于今年7月在港交所上市，主要透过KOSPI 200期货获取对韩国大盘蓝筹股的敞口，同时沽出KOSPI 200认购期权以收取期权金。
该产品旨在每月派息（派息率不保证，可从股本中分派）4，截至9月底的目标年化派息率约36.7%5，并将于11月5日派发月度股息每单位0.29港元。本次派息除净日为10月30日6，投资者须于10月29日收盘前买入方可享有本次派息。惟须留意，派息率并不等于总回报，备兑认购期权亦并非「稳赚」策略，投资者宜先理解其运作机制和风险后再作决定。
南方东英智库
1 彭博，截至2026年10月15日。
2 彭博，截至2026年10月10日。
3 韩交所，截至2026年9月28日。
4 派息率并不保证。基金经理每月酌情厘定。分派可从资本中支付或实际从资本中支付，相当于退还或提取投资者部分原有投资额或归属于该原有投资额的资本收益。可导致基金的资产净值即时减少。正分派收益并不代表可取得正回报。
5 计算方式为基金在首年自成立以来每单位月度派息的平均值*12/除净日（2026年9月30日）的每单位资产净值。此计算仅为示例用途，基于月度派息水平及假设日后各月派息维持不变而作出的简化推算。实际派息金额或因市场状况、基金可分派收益及其他因素而有所不同，不构成未来派息水平、收益率或回报的预测或保证。
6 请参阅南方东英公告以了解更多资讯。
重要风险提示：南方东英KOSPI 200备兑认购期权主动型ETF是主动型交易所买卖基金，透过KOSPI 200期货来取得KOSPI 200指数的风险承担，而KOSPI 200期货回报可能与其参考资产（KOSPI 200指数）的现货价格回报并不相关。与金融衍生工具相关且由产品内部承担的成本可能会有所上升，例如掉期费用。KOSPI 200指数高度集中于其前两大成分股，两者皆属于同一产业，本产品涉及相关行业集中风险。投资于该产品还可能涉及投资风险，主动投资管理风险，备兑认购期权沽出风险，投资金融衍生工具之相关风险，合成模拟及掉期对手方风险，KOSPI 200期货合约风险，韩国市场风险，地域集中风险，买卖风险，交易时差风险，及有关从资本中支付分派的风险等风险。投资涉及风险。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品资料概要，以获取进一步资料，包括当中所载之产品特色及所有风险因素。往绩资料并不表示将来亦会有类似的业绩。本文件由南方东英资产管理有限公司编制，并未经证监会审阅。
