陳永陸 - 小米全生態轉型奏效 前景樂觀 | 陸叔講股
發佈時間：02:00 2026-10-21 HKT
小米集團（1810）今年股價一直落後於大市，年初至今回調超過三成，已反映手機業務壓力與汽車業務憂慮。值得留意的是，大市仍然未明朗下，小米近日股價開始見底回升，其TTM市盈率已回調至約18倍，市場綜合預測明年將有25%盈利增長，確實可以重新關注。
小米2025年全年收入4573億元（人民幣，下同），按年增長25%，經調整淨利潤392億元，按年增長43.8%。其中，智能電動汽車及AI等創新業務收入1061億元，按年大增223.8%，全年交付41.1萬輛，經營收益首次轉正。惟手機×AIoT仍為基本盤，但增速放緩。
反觀，2026年第二季度收入1089億元，經調整淨利潤62億元。智能手機ASP創歷史新高至1351元，高端化推進；手機毛利率受存儲成本上漲壓至8.5%。智能電動汽車及AI等創新業務收入249億元，按年增長17.1%，次季交付10.4萬輛。9月整體交付創年內新高約4萬輛，其中新車型「澎程」（Sky Nomad）增程SUV系列首月鎖單破7萬輛，已貢獻交付增量。公司目標全年交付55萬輛，前九個月完成約28.6萬輛（約52%），四季度需明顯加速，市場普遍預期實際落點或在45萬至50萬輛區間，整體表現未算太差。
產品矩陣完整 中期價值潛力厚
近日小米汽車有不同消息發出，首先SU9 LUX商標已進入初步審定階段。據報，小米SU9 LUX是此前曝光的小米SU7L車型，有望瞄準行政豪華旗艦市場。小米汽車初步計劃推出4款新車，分別為SU7改款、SU7行政版、一款增程五座SUV及一款增程七座SUV。
另外，小米汽車科技申請「增程器、動力總成及車輛」實用新型專利於近日授權，處於有效狀態。電機控制器與發電機共用發動機軸線方向的空間，以提高空間利用率。
再者，小米汽車官方宣布，Xiaomi HyperOS 1.18版本OTA已正式上線，SU7、YU7兩款車型迎來多項功能進化，重點圍繞城市輔助駕駛體驗展開，官方將其概括為「更平穩、更順暢、更從容」，搭載 Xiaomi HAD的車型可升級。
由於可見，小米正從「手機+IoT」向「人×車×家」全生態轉型。HyperOS系統串聯手機、智能家居與汽車，用戶粘性與增值服務空間擴大。汽車業務已成為第二增長曲線，SU7與YU7穩盤，澎程補齊增程家庭市場，產品矩陣更完整，整體前景值得樂觀。
小米具備從「硬件公司」轉向「智能出行生態」，中期價值潛力仍在，建議分段吸納作中線持有。
資深獨立股評人
陳永陸
