陈永陆 - 小米全生态转型奏效 前景乐观 | 陆叔讲股
发布时间：02:00 2026-10-21 HKT
小米集团（1810）今年股价一直落后于大市，年初至今回调超过三成，已反映手机业务压力与汽车业务忧虑。值得留意的是，大市仍然未明朗下，小米近日股价开始见底回升，其TTM市盈率已回调至约18倍，市场综合预测明年将有25%盈利增长，确实可以重新关注。
小米2025年全年收入4573亿元（人民币，下同），按年增长25%，经调整净利润392亿元，按年增长43.8%。其中，智能电动汽车及AI等创新业务收入1061亿元，按年大增223.8%，全年交付41.1万辆，经营收益首次转正。惟手机×AIoT仍为基本盘，但增速放缓。
反观，2026年第二季度收入1089亿元，经调整净利润62亿元。智能手机ASP创历史新高至1351元，高端化推进；手机毛利率受存储成本上涨压至8.5%。智能电动汽车及AI等创新业务收入249亿元，按年增长17.1%，次季交付10.4万辆。9月整体交付创年内新高约4万辆，其中新车型「澎程」（Sky Nomad）增程SUV系列首月锁单破7万辆，已贡献交付增量。公司目标全年交付55万辆，前九个月完成约28.6万辆（约52%），四季度需明显加速，市场普遍预期实际落点或在45万至50万辆区间，整体表现未算太差。
产品矩阵完整 中期价值潜力厚
近日小米汽车有不同消息发出，首先SU9 LUX商标已进入初步审定阶段。据报，小米SU9 LUX是此前曝光的小米SU7L车型，有望瞄准行政豪华旗舰市场。小米汽车初步计划推出4款新车，分别为SU7改款、SU7行政版、一款增程五座SUV及一款增程七座SUV。
另外，小米汽车科技申请「增程器、动力总成及车辆」实用新型专利于近日授权，处于有效状态。电机控制器与发电机共用发动机轴线方向的空间，以提高空间利用率。
再者，小米汽车官方宣布，Xiaomi HyperOS 1.18版本OTA已正式上线，SU7、YU7两款车型迎来多项功能进化，重点围绕城市辅助驾驶体验展开，官方将其概括为「更平稳、更顺畅、更从容」，搭载 Xiaomi HAD的车型可升级。
由于可见，小米正从「手机+IoT」向「人×车×家」全生态转型。HyperOS系统串联手机、智能家居与汽车，用户粘性与增值服务空间扩大。汽车业务已成为第二增长曲线，SU7与YU7稳盘，澎程补齐增程家庭市场，产品矩阵更完整，整体前景值得乐观。
小米具备从「硬件公司」转向「智能出行生态」，中期价值潜力仍在，建议分段吸纳作中线持有。
资深独立股评人
陈永陆
