聞風至 - 小米見承接有望轉勢 | 鮮股落鑊
發佈時間：02:00 2026-10-15 HKT
大市繼續整固，低開過後曾跌230點，見24115點；午後又曾倒升179點，見24524點；最終收報24314點，跌31點。全日成交金額增至1934.8億元。
內地記憶體生產商長鑫存儲發布新技術，引發記憶體概念股恐慌性拋售，反而之前捱沽的小米集團（1810）谷底反彈，雖然長鑫儲存新技術未獲市場證實其威力，但對小米而言或是一件好事。
要理解當中的深層邏輯，必須先看清過去一年扼殺手機廠商盈利空間的「記憶體加價潮」。受AI伺服器高頻寬記憶體（HBM）產能排擠效應影響，傳統手機用DRAM及NAND快閃記憶體價格持續飆升，導致智能手機物料清單（BOM）成本急劇膨脹。
IDC近日指出，第3季中國智能手機市場出貨量約為5790萬部，按年下降15.4%，跌幅較第二季加劇。對於未來走向，IDC預期手機零件成本仍然會處於高位，並由於消費者尚未習慣目前的價格，因此預料換機周期恐進一步拉長。
憧憬記憶體價格見頂
但我們或許更應該關注長鑫存儲的產能情況，其目前的DRAM月產能約在25萬至32萬片晶圓之間，預計在2026年底前可提升至30萬至42萬片左右。隨著長鑫等供應商產能加速提升，記憶體價格距離本輪周期頂部或許已為時不遠，壓制小米毛利的陰霾亦可能逐步散去。
更重要的是，小米並非單純的手機組裝商，其「人車家全生態圈」已打通手機、智能家電到新能源汽車的閉環產品組合，在港股以至全球市場均具極高稀缺性。
小米目前市值約6800億元，對應市盈率約18倍，在成本壓力見頂、造車業務規模效應浮現的雙重催化下，現價安全邊際極高，中長線估值修復空間值得看高一線。
再望小米近日走勢，其在低位承接力道顯著轉強，短線見底味極濃。小米若成功守住23元關口已是一個好兆頭，短線博反彈可望上挑29元阻力。小米未來重點不止是其手機及汽車業務的盈利能力，更應聚焦隨着澎湃OS將智能手機、車載座艙與家居設備全面打通，龐大的跨端設備產品組合，正轉化為極高黏性的軟件服務及數據變現能力。
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