聞風至 - 聯通息率吸引 現價可吸 | 鮮股落鑊
發佈時間：02:00 2026-09-28 HKT
中國聯通（762）股價從10元樓上水平回吐至今，以高位11.56元計，回吐幅度已逾達「腰斬」有餘，從基本面分析，聯通最新市盈率僅得9倍多，考慮到集團未來在AI數據中心的發展潛力，估值應有重新上調空間。
聯通近期最大的負面事件，當然要數集團今個中期暫停派息，但大行引述管理層指，暫停派發中期股息為一次性安排，主因是資本開支提前投放，全年資本開支指引維持約500億元不變。
即是說，未來派息應可重回正常情況，聯通仍然會是一隻高息股，若參照上一財年的歷史股息回報率計，聯通現價高達8厘以上的股息回報，即使近期盈利能力有所倒退，在派息比率不變情況下，估計現價仍有近5至6厘的潛在派息比率。值得一提是，聯通上半年純利下跌34.6%，至94.68億元人民幣，主要是因為受增值稅及人工成本投入節奏變化影響，盈利短期承壓所致；集團預計，全年利潤降幅將明顯收窄。
換言之，其全年派息表現理應會比筆者現時的粗糙估計還要略高一點，當然這當中涉及一些難以預測的因素，有一定潛在風險，投資者要小心考慮。
數據中心業務具爆發潛力
若是從技術走勢看，正如筆者所說，股價已由高位下跌近半，來到5.5元水平，開始變得吸引，集團在2023年12月底的最低位落在4.45元水平，即大概4.5元應有強烈支持力，只是聯通自從上調派息比率以來，派息比率已由2021年的45%，至2025年財年已上調至61%水平，這是一個能夠改變估值的長期因素，令該股再次跌穿4.5元的機會率大減。
雖然中期停派息引發短期股價調整，但隨着資本開支節奏回歸常態，高股息基礎依然穩固。更關鍵的是，聯通正加速將傳統數據中心升級為智算中心（AIDC），深化「東數西算」與AI算力租賃布局。在算力需求暴增與「中特估」重估雙重驅動下，其數據中心業務的爆發潛力極具想像空間，現價下行風險有限，值得長線看高一線。
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