闻风至 - 联通息率吸引 现价可吸 | 鲜股落镬
发布时间：02:00 2026-09-28 HKT
中国联通（762）股价从10元楼上水平回吐至今，以高位11.56元计，回吐幅度已逾达「腰斩」有余，从基本面分析，联通最新市盈率仅得9倍多，考虑到集团未来在AI数据中心的发展潜力，估值应有重新上调空间。
联通近期最大的负面事件，当然要数集团今个中期暂停派息，但大行引述管理层指，暂停派发中期股息为一次性安排，主因是资本开支提前投放，全年资本开支指引维持约500亿元不变。
即是说，未来派息应可重回正常情况，联通仍然会是一只高息股，若参照上一财年的历史股息回报率计，联通现价高达8厘以上的股息回报，即使近期盈利能力有所倒退，在派息比率不变情况下，估计现价仍有近5至6厘的潜在派息比率。值得一提是，联通上半年纯利下跌34.6%，至94.68亿元人民币，主要是因为受增值税及人工成本投入节奏变化影响，盈利短期承压所致；集团预计，全年利润降幅将明显收窄。
换言之，其全年派息表现理应会比笔者现时的粗糙估计还要略高一点，当然这当中涉及一些难以预测的因素，有一定潜在风险，投资者要小心考虑。
数据中心业务具爆发潜力
若是从技术走势看，正如笔者所说，股价已由高位下跌近半，来到5.5元水平，开始变得吸引，集团在2023年12月底的最低位落在4.45元水平，即大概4.5元应有强烈支持力，只是联通自从上调派息比率以来，派息比率已由2021年的45%，至2025年财年已上调至61%水平，这是一个能够改变估值的长期因素，令该股再次跌穿4.5元的机会率大减。
虽然中期停派息引发短期股价调整，但随着资本开支节奏回归常态，高股息基础依然稳固。更关键的是，联通正加速将传统数据中心升级为智算中心（AIDC），深化「东数西算」与AI算力租赁布局。在算力需求暴增与「中特估」重估双重驱动下，其数据中心业务的爆发潜力极具想像空间，现价下行风险有限，值得长线看高一线。
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