甄榮 - 投資價值凸顯 中手游可逢低布局｜中環晨星
發佈時間：02:00 2026-09-23 HKT
數字娛樂既是文化消費的核心載體，也是文化出海、技術創新的優質賽道。中手游（302）作為國內頭部IP遊戲運營商，依託成熟的全球發行體系、優質IP儲備與前沿技術布局，核心競爭力持續提升，基本面穩步修復，成長屬性凸顯，值得投資者重點關注。
在業績端，中手游2026年上半年經營改善明顯，實現總收益3.55億元，淨虧損8970萬元，較去年同期淨虧損大幅收窄約86%，業績大幅修復，拐點已然顯現。
全球化發行戰略落地提速，海外市場打開全新增量空間。2026年上半年中手游密集上線多款定制化新品：《新三國志曹操傳》登陸港澳台、新加坡及馬來西亞市場；《三國志：極彩》於日本正式發行；《鬥破蒼穹：無雙》落地印尼、菲律賓、泰國東南亞市場，持續完善產品矩陣。截至2026年6月末，海外業務收入達7770萬元，海外營收佔比穩步抬升，成為驅動收入增長的核心增量板塊。
國內遊戲發行業務深耕高價值賽道，穩固基本盤優勢。2026年3月，中手游與天穹互動達成深度戰略合作，拿下《熱血傳奇》及《傳奇世界》兩大國民級經典
IP授權，並合資設立運營主體深度協同運營。本次強強聯合完成核心資源整合，進一步夯實該公司在經典品類的龍頭地位，保障穩定現金流來源。
自研板塊蓄力待發，新品有望驅動增長。中手游持續加碼自研業務，旗下文脈互動研發的傳奇新品《暗夜傳奇》已完成多輪測試，預計2026年下半年正式上線。該產品有望成為自研標杆，推動該公司打開長期成長空間。
長線IP運營護城河深厚，授權業務提供穩健現金流。該公司持續打造仙劍IP宇宙，積極推進多元化長效IP授權合作。2026年上半年IP授權收入達2310萬元，基於《仙劍奇俠傳》的遊戲授權合作業務穩步落地，持續輸出現金流，築牢該公司盈利基本盤。
此外，中手游積極擁抱行業變革，布局AI新賽道。2026年5月，該公司攜手極逸人工智能推出GamePartner.AI一站式AI遊戲智能體平台，覆蓋休閒遊戲開發、洞察、出海發行全流程，構建AI遊戲生態，搶佔行業技術升級紅利，培育全新增長曲線。
綜合來看，中手游業績修復趨勢明確，海外發行、IP運營、自研新品、AI創新多板塊協同發力，業務結構持續優化。伴隨後期自研新品上線、AI平台逐步落地，該公司成長潛力將持續釋放，中長期基本面持續向好，具備較高投資價值，建議投資者逢低布局。
甄榮
