甄荣 - 投资价值凸显 中手游可逢低布局｜中环晨星
发布时间：02:00 2026-09-23 HKT
数字娱乐既是文化消费的核心载体，也是文化出海、技术创新的优质赛道。中手游（302）作为国内头部IP游戏运营商，依托成熟的全球发行体系、优质IP储备与前沿技术布局，核心竞争力持续提升，基本面稳步修复，成长属性凸显，值得投资者重点关注。
在业绩端，中手游2026年上半年经营改善明显，实现总收益3.55亿元，净亏损8970万元，较去年同期净亏损大幅收窄约86%，业绩大幅修复，拐点已然显现。
全球化发行战略落地提速，海外市场打开全新增量空间。2026年上半年中手游密集上线多款定制化新品：《新三国志曹操传》登陆港澳台、新加坡及马来西亚市场；《三国志：极彩》于日本正式发行；《斗破苍穹：无双》落地印尼、菲律宾、泰国东南亚市场，持续完善产品矩阵。截至2026年6月末，海外业务收入达7770万元，海外营收占比稳步抬升，成为驱动收入增长的核心增量板块。
国内游戏发行业务深耕高价值赛道，稳固基本盘优势。2026年3月，中手游与天穹互动达成深度战略合作，拿下《热血传奇》及《传奇世界》两大国民级经典
IP授权，并合资设立运营主体深度协同运营。本次强强联合完成核心资源整合，进一步夯实该公司在经典品类的龙头地位，保障稳定现金流来源。
自研板块蓄力待发，新品有望驱动增长。中手游持续加码自研业务，旗下文脉互动研发的传奇新品《暗夜传奇》已完成多轮测试，预计2026年下半年正式上线。该产品有望成为自研标杆，推动该公司打开长期成长空间。
长线IP运营护城河深厚，授权业务提供稳健现金流。该公司持续打造仙剑IP宇宙，积极推进多元化长效IP授权合作。2026年上半年IP授权收入达2310万元，基于《仙剑奇侠传》的游戏授权合作业务稳步落地，持续输出现金流，筑牢该公司盈利基本盘。
此外，中手游积极拥抱行业变革，布局AI新赛道。2026年5月，该公司携手极逸人工智能推出GamePartner.AI一站式AI游戏智能体平台，覆盖休闲游戏开发、洞察、出海发行全流程，构建AI游戏生态，抢占行业技术升级红利，培育全新增长曲线。
综合来看，中手游业绩修复趋势明确，海外发行、IP运营、自研新品、AI创新多板块协同发力，业务结构持续优化。伴随后期自研新品上线、AI平台逐步落地，该公司成长潜力将持续释放，中长期基本面持续向好，具备较高投资价值，建议投资者逢低布局。
甄荣
